看物價

　　預計明年CPI周期性上行，漲幅為3%—3.5%，通脹壓力不大

　　從我國物價運行的周期看，2013年物價已經進入新一輪上升周期的初期，2014年將是物價上漲周期的第二年。根據經驗，物價高點往往在上漲的第二年出現，同時考慮到當前經濟運行中仍存在一系列推動物價上升的壓力，因此預計2014年CPI（居民消費價格指數）同比漲幅可能相比2013年略有擴大：一是預計經濟增速維持回升態勢，需求擴張對物價產生上拉作用；二是水電氣等資源品的階梯價格形成機制改革將進一步推進，短期內對居民端價格有小幅上升影響；三是農民工市民化的經濟成本、居民實際收入的提高需求及人口紅利減弱等因素將使勞動力成本繼續上升，進而傳導至最終消費價格，或直接推高服務價格；最后，土地價格的反彈可能持續，房地產價格上漲預期仍存，租房、裝修等居住類價格有一定上升壓力。

　　但2014年物價大幅上漲概率也較低，這是因為：2014年經濟增速大幅回升的可能性不大；未來市場流動性大幅寬松的可能性不大，短期物價水平不具有大幅上漲的貨幣條件；國際大宗商品價格仍有震蕩下行的可能，輸入性通縮擔憂猶存，尤其是工業領域通縮壓力仍存；在市場需求恢復、供給略有下降的情況下，2014年豬肉價格可能溫和回升，但由于當前生豬存欄量仍保持在高位，供應仍然充分，肉價大幅上漲可能性不大。

　　初步估計2014年CPI同比漲幅為3%—3.5%，PPI（生產者物價指數）同比漲幅為0%—2%，趨勢都將呈現中間高兩頭低的倒“U”形。

　　看國際收支

　　預計明年資本流入壓力加大，人民幣匯率小幅升值，“破6”是大概率事件

　　雖然2014年在美國量化寬松政策退出預期增強的背景下，資本仍有階段性流出的壓力，但考慮到以下原因，我們認為2014年資本流入的壓力可能會有所增強。

　　——隨著中國經濟的穩中向好，特別是在全面深化改革的樂觀預期下，中國經濟的全球競爭力將進一步提升，必然對全球資本產生更大的吸引力；

　　——隨著經濟穩中向好、物價持續回升，國內貨幣政策已不可能再放松，考慮到2014年物價上漲的壓力，不排除明年下半年央行有收緊貨幣政策的可能性，央行態度的變化可能使市場利率進一步走高，導致中外利差擴大，從而吸引資本的重新流入；

　　——隨著美國量化寬松政策的逐步退出和全球經濟的進一步復蘇，資金的風險偏好會進一步上升，可能從美元和黃金等避險資產流向股票和新興市場等風險資產；

　　——中美之間貿易不平衡的存在，使人民幣兌美元仍有持續升值的壓力。2014年人民幣對美元可能繼續保持小幅升值態勢，“匯率破6”是大概率事件。但鑒于美元可能中期走弱，人民幣實際有效匯率升值的步伐則可能放緩。

　　在這樣的經濟形勢下，明年應堅持穩中求進的工作總基調，把改革創新貫穿于經濟社會發展各個領域各個環節，保持宏觀經濟政策連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

　　在貨幣政策方面，明年基準利率很可能繼續保持穩定，但不排除進一步擴大存款利率波幅上限的可能。在市場流動性日趨緊張的形勢下，準備金率面臨下調壓力，不排除小幅下調1—2次、每次0.5個百分點的可能。公開市場操作仍將作為主要貨幣政策工具來靈活使用。