“和過去的城鎮化相比，新型城鎮化的融資結構發生了深刻變化，這就需要融資方式的創新跟進。 ”中國農業銀行行長張云在1月11日舉辦的第五屆中國經濟前瞻論壇上如是說。

　　張云指出，十八屆三中全會和剛剛召開的中央城鎮化工作會議均明確指出，新型城鎮化不能盲目大干快上，鋪攤子，要著重解決好“三個1億人”的問題，有序推進農業轉移人口市民化，這就意味著我國的城鎮化已經站在新的起點上，鋼筋水泥將讓位于人本主義，速度數量將讓位于質量效益。

　　張云認為，和過去城鎮化相比，新型城鎮化的融資結構發生了深刻變化，除了基礎設施等硬件建設需要大量的資金之外，公共服務和社會保障的融資需求將大幅增加。這種融資需求結構的變化和融資總量的增加，迫切需要融資方式的創新跟進，充分運用多層次金融市場工具，為城鎮化建設提供可持續的資金保障。

　　如何推進融資方式的創新？張云覺得可以通過發展市政債、實現投資資產證券化以及拓寬投資主體等來進行。

　　第一是發展市政債，實現政府債務融資更加透明和規范。從國際經驗看，無論財政聯邦制還是單一制國家，城市建設都廣泛使用市政債這種融資工具。以美國為例，市政債余額占整個債券市場余額的比重達到8．5％左右，占GDP的比重保持在15％—20％的較高水平。

　　采取這種做法主要是因為市政債具有信息公開、債務透明、品種期限多樣化的特點，有利于把地方政府隱性的、不規范的債務顯性化、規范化，從而有利于管理舉債行為。

　　通過我國實際情況看，多年來城市建設資金普遍依靠借債和土地轉讓收入支撐，要建立健全地方債的發行管理制度，允許地方發行市政債，實現融資陽光化，這就需要進一步完善和健全債務管理制度，尤其要在債務預算約束、信息披露、政府信用評級、償債機制建設等方面進行規范和完善，增強償債能力和債務約束。對銀行來說，市政債的發展，也帶來了承銷發行、增加投資品種等新的市場機遇。

　　第二是投資資產證券化，有效盤活存量資產。從國際經驗看，資產證券化是西方發達國家的常用融資工具。美國資產支持存量達到9．8萬億美元，占美國債券市場總量的20．5％，規模已經超過公司債券，僅次于國債。歐洲的證券化市場近年來同樣發展迅猛，2012年證券化產品的規模達到2．27萬億美元。

　　與國外相比，我國資產證券化起步晚、種類少，規模不大，但潛力巨大。改革開放30多年，我國城鎮固定資產投資超過40萬億元，數量十分巨大，其中大部分投資集中在基礎設施和公共設施建設等方面。這些流動性較差、但具有長期穩定現金流的資產，最適合于通過證券化手段進行打包盤活。可以設想，40萬億元的存量資產，假設其中20％左右的比例能夠通過證券化方式盤活，就能為城鎮化建設提供約8萬億元的資金支持。目前我國信貸資產證券化規模尚不足一千億元。