三論：兩類國資管理形式

　　經過多年的探索，經營性國有資產管理已經有多種形式，大致可分作兩類。一類是全國社保基金，信達、華融等資產管理公司和中投、匯金投資控股公司等。這類機構的共同特點，一是都屬經注冊的金融持股機構，管理的對象都是資本化和證券化的國有資產，也就是“國有資本”；二是與投資和持股的公司是股權關系，不是行政關系；三是持股機構是市場參與者，在市場中運作。

　　國資委則是另一類管理形式。它的特點：一是以實物形態的“國有企業”為對象，“管人、管事、管資產”，管理著一個企業群，政府不獨立、企業也不獨立，是諸多體制性矛盾的焦點；二是從法律和財務意義上國有產權的委托代理關系并未建立，政府對國企是行政強約束、財務軟約束；三是國有產權基本不具有流動性，有進有退的調整很難實質性進行，資本效率低。這類管理形式在諸多方面與市場經濟很難相融，是當前改革的重點。

　　四論：國有資產資本化改革的意義

　　國有資產的資本化應當實現三個目標：一是建立以財務約束為主線、權責明確的國有產權委托代理關系。國家保持最終所有權，實行所有權與經營權分離；國有資本投資機構運作國有資本，與投資的企業建立股權關系；企業有股東、沒有婆婆，自主決策、自負盈虧，是獨立的市場主體。這對國有企業是又一次解放。二是資本化、特別是證券化的國有資產具有良好的流動性，使國有經濟布局和功能可以靈活調整。資本化是對國有資產流動性和效率的解放。三是按照所有權與經營權分離的原則，從體制上實現政資分開；通過國有資本投資機構的隔離，實現政企分開。在這種管資本不管企業的制度安排下，政府可站到超脫地位，正確處理與市場的關系。對政府也是一次解放。

　　這項改革的重要意義在于，資本化和證券化的國有資產的預期效能，主要通過市場、而不是行政力量來實現。這就使國有資本具有“親市場性”，從而可以保障我國在保持較大份額國有經濟的情況下，“使市場在資源配置中起決定性作用”。

　　五論：國有經濟的功能轉換

　　漸進式改革留下了一筆巨大的國有資本，是保障我國經濟體制平穩轉型的寶貴資源，它應當發揮非國有經濟不可替代的作用，而不產生擠出效應。基于我國的特點，國有資本有兩大功能：一是政策性功能，即作為政府實現特殊公共目標的資源；二是收益性功能，獲取財務回報，用于公共服務。兩者的比例結構應當與時俱進地調整。

　　在經濟發育程度較低，政府主導經濟增長階段，國家更加重視它的政策性功能。即國有經濟主要作為政府調控經濟的工具，配置資源和推動經濟增長的抓手的功能。但這一發展階段正在過去。

　　在市場起決定性作用的情況下，國家宏觀調控將主要依靠發展戰略的導向和財政、貨幣為主的政策手段。國有經濟的政策性功能將限定在某些市場失靈的領域，國有經濟作為“工具”和“抓手”的功能應大幅度轉向收益性功能。

　　當前，在國家有需要，非公經濟不愿進入或不準進入的領域、天然壟斷行業、涉及國家安全和某些公共服務等領域，以國有資本投資實現政府特定的公共目標的功能還不可少。但其所涉及的領域必須經過充分論證和法定程序，列入“負面清單”，并隨形勢發展逐步減少，避免隨意性、不可泛化。

　　另一方面，很多曾經的“重要行業、關鍵領域”已經成了競爭領域；而制約經濟社會發展的瓶頸、關系“國民經濟命脈”的很多方面也已變化。社會保障、基本公共服務均等化和某些社會產品的短缺，已經上升為主要矛盾。應將更多的國有資本分別注入社會保障、扶貧、教育等公益基金和金融性投資機構，以投資收益作為公共財政的補充來源，彌補體制轉軌中積累的必須由財政支付的歷史欠賬和民生需求。一方面補充社會保障資金的不足、保住社會底線；另一方面補充社會公益性資金、減少社會不公、促進區域協調發展。以此保障體制轉軌的平穩進行，并使全民所有回歸到全民分享的本性。