作者：中國社科院金融研究所所長　王國剛

　　2013年以來，“互聯(lián)網(wǎng)金融”風生水起，不僅成為熱度最高的金融話題，社會各界廣泛議論，各種認識莫衷一是。支付寶、P2P網(wǎng)貸、眾籌和余額寶等名目繁多的互聯(lián)網(wǎng)金融模式或產(chǎn)品，令人目不暇接。2013年6月13日，支付寶與天弘基金合作推出余額寶以后，截至2014年2月底規(guī)模已達約5000億元，更是令人震撼。一些人認為，有別于銀行主導的間接金融模式和證券市場主導的直接金融模式，互聯(lián)網(wǎng)金融正在開辟第三種金融模式，中國金融體系正面臨著互聯(lián)網(wǎng)金融的“顛覆”。那么，究竟該如何看待互聯(lián)網(wǎng)金融呢？

　　一、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的內(nèi)在機理

　　1.互聯(lián)網(wǎng)金融并不是最近兩年產(chǎn)生的新現(xiàn)象。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融是依托于互聯(lián)網(wǎng)而展開的各種金融活動的總稱。在互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)之前，金融活動基本以紙質(zhì)為載體，大致可稱為紙質(zhì)金融。與此相比，互聯(lián)網(wǎng)金融以互聯(lián)網(wǎng)為載體，突破了紙質(zhì)載體的時空局限性；同時，充分利用互聯(lián)網(wǎng)所具有的信息透明、快速便捷、大數(shù)據(jù)和云計算等技術手段，有效拓展了金融交易各方的多樣性選擇權，降低了金融交易成本。金融運作追求降低成本、提高效率。各家金融機構對互聯(lián)網(wǎng)的特點有著相當高的敏感性。從上世紀90年代互聯(lián)網(wǎng)向公眾開放以后，世界各國和地區(qū)的金融機構就開始利用互聯(lián)網(wǎng)展開了一系列金融業(yè)務。美歐等經(jīng)濟體的各類金融機構廣泛運用互聯(lián)網(wǎng)提供的快捷便利，在銀行信用卡上開辟了存款與證券投資相連接的多賬戶管理模式，在金融交易中開辟了網(wǎng)絡銀行、網(wǎng)上交易所、網(wǎng)絡理財和網(wǎng)絡保險等多樣性產(chǎn)品。在此背景下，美歐等國有了“網(wǎng)絡金融”、“在線金融”和“網(wǎng)絡銀行”等稱呼，但“互聯(lián)網(wǎng)金融”的稱呼并不多見。在中國，從上世紀90年代中期以后，各類金融機構（包括商業(yè)銀行、證券公司、保險公司、信托公司和基金公司等）也廣泛利用互聯(lián)網(wǎng)展開了諸多業(yè)務活動和業(yè)務創(chuàng)新，其中既包括證券銷售、私人銀行業(yè)務和理財產(chǎn)品等，也包括運用互聯(lián)網(wǎng)進行證券交易、繳納各種費用（如水、電、手機費和電話費等等）、查詢相關金融交易資訊等。不難看出，10多年來，互聯(lián)網(wǎng)金融已滲透到金融活動的各個方面，并不是一個在2013年才突然沖出水面的新奇現(xiàn)象。

　　2.互聯(lián)網(wǎng)商品交易催生第三方支付方式。

　　近期人們熱議的互聯(lián)網(wǎng)金融，主要指的是由網(wǎng)商通過互聯(lián)網(wǎng)進行商品交易所延伸的金融活動。網(wǎng)商最初指的是網(wǎng)絡服務提供商（例如，接入商、ISP、ICP、應用平臺提供商等等），后來推展到各種運用電子商務機制在互聯(lián)網(wǎng)上進行商業(yè)活動的機構和個人（如阿里巴巴、騰訊等）。2003年之后，我國的一些網(wǎng)商探索出了第三方支付的網(wǎng)上購物模式，這一模式克服了線上交易中錢貨時空分離的限制，滿足了線上交易各方的需要，有力推進了網(wǎng)上交易規(guī)模的快速發(fā)展。但由于消費者將購物款匯劃給第三方與第三方將這些購物款匯劃給供貨方之間存在著明顯的時間差，在這個時間差內(nèi)，購貨款實際上沉淀于第三方賬戶之中，由此，第三方便可利用這一沉淀資金展開其他各種金融活動。在網(wǎng)上交易規(guī)模突破萬億元之后，第三方所擁有的沉淀資金已不再是一個小數(shù)目。在此背景下，中國人民銀行于2010年6月21日出臺了《非金融機構支付服務管理辦法》，對從事網(wǎng)商活動的相關企業(yè)進行了資質(zhì)認證，于2011年5月26日向其中的27家發(fā)放了“支付業(yè)務許可證”（即“第三方支付牌照”）。從第三方支付的形成和發(fā)展中可以看到，其中貫徹的機理在各種預付卡（如校園一卡通、購物卡、公交卡和理發(fā)卡等）中都普遍存在。所不同的是，這些預付卡就單一種類而言，資金規(guī)模較小，同時，它們彼此并未相互連通，難以形成系統(tǒng)性效應。