潛在增長率的下降

　　既然以往的經(jīng)濟(jì)增長靠的是人口紅利，當(dāng)人口因素發(fā)生根本性變化的時(shí)候，就必然會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長的減速。不過，這個(gè)經(jīng)濟(jì)增長減速，靠傳統(tǒng)的外推法是估計(jì)不出來的。以往預(yù)測經(jīng)濟(jì)增長速度時(shí)，通常是利用宏觀經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型，把過去的數(shù)據(jù)和可能發(fā)生的情況（主要是短期需求因素的沖擊）輸入模型中進(jìn)行模擬，得出對(duì)預(yù)測年份增長率的判斷。這個(gè)方法未能考慮到經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的變化，從而把必然發(fā)生的生產(chǎn)要素供給和生產(chǎn)率提高速度的變化遺漏在外。所以，判斷未來的經(jīng)濟(jì)增長趨勢，需要估計(jì)潛在增長率。在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家，一般將此稱作趨勢增長率，因?yàn)樵谀切┏墒斓慕?jīng)濟(jì)體，不再發(fā)生發(fā)展階段的重大變化了。而對(duì)中國來說，我們正在經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的根本性變化，所以，我們不用趨勢代替潛力，而需要根據(jù)生產(chǎn)要素供給和生產(chǎn)率提高的判斷進(jìn)行增長能力測算。

　　我和同事實(shí)際測算了中國經(jīng)濟(jì)潛在增長率，即中國過去和將來在各種資源得到最充分配置條件下，即按照可能的生產(chǎn)要素供給和生產(chǎn)率提高趨勢，所能達(dá)到的合理經(jīng)濟(jì)增長率。我們知道，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度要和潛在經(jīng)濟(jì)增長率相適應(yīng)。根據(jù)我們的測算，1978年到1994年，我國的潛在增長率是每年9.66%，跟實(shí)際增長率差不多；1995年到2010年，潛在增長率是10.3%。2010年人口紅利消失之后，勞動(dòng)年齡人口絕對(duì)減少，中國經(jīng)濟(jì)的潛在增長率在“十二五”期間，只有7.6%。再往后還會(huì)降，也就是說到“十三五”期間，潛在增長率要降到6.2%，這個(gè)變化幅度是相當(dāng)大的。不過，我們應(yīng)該相信這個(gè)結(jié)果，是因?yàn)樗c人口年齡結(jié)構(gòu)恰好經(jīng)歷的劇烈轉(zhuǎn)折是一致的。

　　知道了潛在增長率的這個(gè)估計(jì)結(jié)果后，不僅能夠?qū)χ袊?jīng)濟(jì)發(fā)展階段做出正確判斷，還有助于認(rèn)識(shí)中國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。過去兩年中國GDP實(shí)際增長率皆為7.7%，并不是遭受需求沖擊的結(jié)果，而是供給方因素變化導(dǎo)致的自然減速。實(shí)際增長率與潛在增長率是相符的，因此也沒有造成周期性失業(yè)現(xiàn)象。由于潛在增長率具有持續(xù)下降的趨勢，例如，如果其他條件不變，2014年的GDP潛在增長率預(yù)計(jì)比2013年降低0.4個(gè)百分點(diǎn)，2015年比2014年降低0.34個(gè)百分點(diǎn)，而“十三五”期間的平均將比“十二五”期間下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，所以，只要在這個(gè)幅度內(nèi)，實(shí)際增長率的下降并不是宏觀經(jīng)濟(jì)的下行壓力，而是結(jié)構(gòu)性減速的結(jié)果。

　　怎樣認(rèn)識(shí)中國經(jīng)濟(jì)減速，或者說怎樣判斷中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，決定了政策選擇的恰當(dāng)與否，也就決定了中國經(jīng)濟(jì)長期的命運(yùn)。很多關(guān)心經(jīng)濟(jì)形勢的人會(huì)問：“經(jīng)濟(jì)增長速度下來了，是不是很危險(xiǎn)？”不一定。看經(jīng)濟(jì)形勢要分長期視角和短期視角。長期就是看潛在增長率：經(jīng)濟(jì)的增長能力，勞動(dòng)力有多少，土地有多少，資本積累可以達(dá)到多少，生產(chǎn)率提高和技術(shù)進(jìn)步可以達(dá)到多少，這些是相對(duì)穩(wěn)定的，是長期的趨勢。短期是看需求形勢，因?yàn)樾枨罂梢远唐诓▌?dòng)。比如，美國突然發(fā)生次貸危機(jī)，出現(xiàn)了西方乃至全世界的金融危機(jī)，西方國家增長就掉下來了，眾多產(chǎn)品沒有需求了，這時(shí)候我國有多大的潛在供給能力都沒有用，因?yàn)閯e人不買你的產(chǎn)品，因此需求是短期的，是周期性的。那么長期和短期因素結(jié)合起來就可以分別形成四種情形：強(qiáng)供給和強(qiáng)需求結(jié)合成為第一種情形，強(qiáng)供給和弱需求結(jié)合成為第二種情形；弱供給和弱需求結(jié)合成為第三種情形，弱供給和強(qiáng)需求結(jié)合成為第四種情形。

　　先看第一種情形。所謂強(qiáng)供給，就是潛在增長率很高。與此同時(shí)，需求也很高。總體來說，2010年中國經(jīng)濟(jì)就是強(qiáng)供給和強(qiáng)需求的結(jié)合。潛在增長率就是這個(gè)水平，實(shí)際增長率也是這個(gè)水平。因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候，我國有人口紅利，改革開放促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高速增長。與此同時(shí)，人均收入水平提高，提高了消費(fèi)內(nèi)需，要建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，要增進(jìn)城鎮(zhèn)化，需要大量的投資。加入WTO以后，中國的產(chǎn)品走向全世界。這些加起來就形成了非常強(qiáng)勁的需求，無論是投資需求還是消費(fèi)需求。因此合起來，就形成了9.8%的平均增長率，這就是2010年之前的常態(tài)。

　　再看第二種情形。在2010年之前的經(jīng)濟(jì)增長常態(tài)中，也有一些特殊的情形。那就是，每當(dāng)實(shí)際增長率明顯低于潛在增長率的時(shí)候，就是受到了短期需求的沖擊，雖然經(jīng)濟(jì)的增長能力還在那，但是需求受到影響了。例如1990年代初中國宏觀經(jīng)濟(jì)的不景氣，1990年代末中國遭遇亞洲金融危機(jī)的影響，都出現(xiàn)了大規(guī)模的失業(yè)、下崗現(xiàn)象；2008年和2009年的世界金融危機(jī)導(dǎo)致農(nóng)民工大規(guī)模返鄉(xiāng)。這幾個(gè)時(shí)期都受到需求短期的因素影響。在這種情況下，中國潛在增長率比較高，而實(shí)際增長率下降了，結(jié)果大量的生產(chǎn)能力利用不足。資本的利用不足就是資本過剩，勞動(dòng)力的利用不足就是失業(yè)下崗。

　　還有第三種情況，就是人口紅利消失了，潛在增長率降下來了。恰好需求因素也不強(qiáng)，實(shí)際的增長率也就降下來了，但這時(shí)需求因素不是導(dǎo)致增長率下降的原因，只是與供給方的潛在增長率下降恰好相符了。2012年和2013年我國增長率預(yù)期目標(biāo)都是7.5%，分別實(shí)現(xiàn)了7.7%的增長速度，與潛在增長率是相符的，看上去我國的增長速度降下來很多，但是沒有發(fā)生所擔(dān)心的失業(yè)問題。與以往不同，新一屆政府沒有出臺(tái)短期刺激政策，為什么？因?yàn)闈撛谠鲩L率已經(jīng)降低。潛在增長率低就意味著沒有那么多人需要就業(yè)崗位，經(jīng)濟(jì)增長率不需要“保八”就能夠滿足他們的就業(yè)。到目前為止，我國的實(shí)際增長速度和潛在增長率是一致的，所以沒有周期性失業(yè)現(xiàn)象的發(fā)生。

　　還有第四種情形，是比較糟糕的情形，就是弱供給（潛在增長率下降）與人為刺激出的強(qiáng)需求的結(jié)合。中國還沒有出現(xiàn)這個(gè)結(jié)果，但是可以看一看當(dāng)年的日本。日本在1990年失去人口紅利之后，朝野上下的主流認(rèn)識(shí)是需求不足導(dǎo)致增長乏力，所以多年實(shí)施帶有刺激性的貨幣政策和財(cái)政政策，并且把這種政策傾向體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域政策之中，造成泡沫經(jīng)濟(jì)、“僵尸企業(yè)”和“僵尸銀行”，生產(chǎn)率提高速度緩慢，導(dǎo)致其“失去的二十年”。所謂的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，由于沒有擺脫這個(gè)政策誤區(qū)，拉動(dòng)需求的政策箭頭可以在一時(shí)得以落實(shí)，但改變潛在增長率的改革措施遲遲不能到位，所以終究挽救不了日本經(jīng)濟(jì)。