金融改革有先有后

　　問：如果讓各位對目前正在進行中的中國金融改革提些建議，當前最應該關注什么？

　　華民：什么樣的金融是有價值的？第一，為企業家正常的經營活動提供融資，包括債券市場和信貸市場。第二，為企業家的創新活動提供資金來源，即資本市場、股權融資。第三，如果企業家要創業，創業風險不但銀行解決不了，資本市場也解決不了，那么就需要風險投資和私募股權投資。第四，所有大宗商品的庫存都會面臨時間風險，企業家要規避風險，就需要有一個遠期產品。最后是政府方面，得有國債和地方政府債。所有的這些經濟活動，都是為實體經濟服務的，離開實體經濟，大部分的金融活動就是純粹的交易，不會創造真實財富。

　　在我看來，中國必須回到實業為本的道路，脫離了實體經濟的金融很容易導致泡沫。我們要讓銀行業自由競爭，要把銀行業的準入門檻拆掉，還要降低融資成本恢復實體經濟的增長。

　　劉利剛：金融改革應該有先有后。資本賬戶開放、人民幣國際化都是一個長期的戰略。以資本賬戶開放為例，最開始是鼓勵海外對中國的投資，開放外商直接投資（FDI），吸引資本流入，在今后的一段時間內，我們應該轉變為鼓勵資本流出，讓民間資本更容易地走出去。如果在吸引大量資本流入的同時，國內的資本也能夠通暢地走出去，其實就能為國內資產價格減壓。

　　在人民幣國際化問題上，可以先使人民幣成為貿易融資、貿易結算貨幣。在不久的將來，隨著中國的資本賬戶逐漸開放，人民幣也有可能成為儲備貨幣。

　　中國經濟釋放長期潛力

　　問：我們討論人民幣，其實是把人民幣國際化當作經濟結構調整的途徑。聚焦當下中國經濟，我們到底面臨著什么樣的問題，有沒有辦法化解？

　　邵宇：按照官方的說法，中國經濟正面臨三期疊加——增長速度“換檔期”、結構調整“震動期”以及前期刺激政策的“消化期”。我的判斷是，這是三重斷裂，即增長模式的更新、改革元素的配合、全球化的再平衡的斷裂。因此接下來5至8年的時間，對于中國來說相當關鍵，如果我們能采取合理的策略，躍過中等收入陷阱，那么我們就能跨上高收入國家的臺階。

　　短期而言，要守住中國經濟增長的底線。守住底線一定要投資，大家沒有必要把它妖魔化，只不過投資要有效率，要傾向于民生，要符合改革的目標。比如，新的城鎮化就需要投資，但不能再由政府一肩挑，而是可以去通過公私合作模式（Private Public Partnership）來完成。

　　華民：關于中國經濟未來的走勢，短期缺乏增長動力，多年來以房地產為支柱產業拉動經濟增長的模式不可持續。但是，中國長期經濟增長潛力還在，農村人口占總人口的比重將近50%，有著廣闊的市場。

　　當前的問題是，短期我們能做什么？長期我們能做什么？我認為，短期一定要提高市場力量和投資意愿，本質在于提高利潤率。最基本的做法是政府減稅，進行財稅改革；另外實行寬松貨幣政策。簡單來說，就是把財政緊一緊，把市場松一松，資源配置向實體傾斜，短期來看，兩三年就可以見效。

　　中長期來說，就是深化改革開放，深入推動市場化。這么一步一步推動下去，中國經濟的潛力就能得到釋放。

　　劉利剛：在政策方面中國可以做的有很多，成功的概率也很大。我對中國的經濟一點都不悲觀，只要把政策統籌做好，今后的十年應該是中國經濟的黃金十年。

　　目前，除了財政的穩增長措施之外，貨幣政策也有寬松的空間。如果下一步中國的利率政策放松，可能還要用傳統的貨幣政策放松的渠道，即存款利息要下降，降低存準率，這樣整個經濟體的融資成本才能下降。