作者：交銀施羅德基金管理公司監事長,銀監會“三個辦法一個指引”起草專家之一　杜靜

　　逐步提高直接融資在全部融資格局中的比重，是我國金融生態優化的發展方向。互聯網金融及技術是這一過程中的一支新軍和重要力量。為保證這一力量的健康成長，以互聯網技術模糊金融業務尤其是對資產類業務風險“標尺”的認識誤區和實踐“病灶”，應及早調整，果斷清除。

　　在不太長的時間內，從支付類業務(支付寶)起步、到負債類業務(余額寶)突破、再到當下拓展資產類業務(P2P的)互聯網金融，在試水并“攪局”傳統金融三大業務領域后，出現了截然不同的境遇和結果。尤其涉足資產類業務后，發展速度明顯變緩，甚至面臨“斷崖無路”的嚴峻局面。出現這樣的狀態和結果，有人認為是傳統金融業醒悟和主動反擊的結果，也有人認為是開放式互聯網金融業態與現實金融監管格局被動博弈的代價，還有人認為是互聯網金融創新驅動、不懼失敗生存屬性的外化體現等等。筆者認為，互聯網金融在不同業務領域、對象和階段，表現出“快與慢、易與難、好與壞”的發展差異，揭示的是互聯網技術可改變金融客戶的發現方式、發展手段、合作空間、行動路徑和主要體驗，但不能改變其風險“標尺”。

　　從風險屬性和管理角度來講，傳統金融領域的“結算、負債和資產”業務之間，有著本質的區別和差異。結算和負債類業務，具有客戶“數量累加型”屬性，只要遵循必要市場規則和監管標準，以客戶數量的絕對增長為業務目標，而且增長的規模大小、速度快慢具有乘數效應。資產類業務，則具有客戶“質量選擇型”屬性，數量的增加以選擇為基本前提，不是所有的市場對象都能成為這類客戶，而且隨著業務規模的增加，選擇的復合性因素會越來越多，甄別會越來越難。這種金融資產類客戶的“選擇性”實踐，會帶來客戶行為的兩種后果：“逆向選擇”與“違約尋租”。前者是為了迎合選擇對象(資金融出人)的標準和條件，往往采取掩飾、包裝真實動機、偏離(逆向)原本商業目標的行為；后者是在經營不善不能償還到期債務時，通過債務或資產的騰挪，甚至逃避債務，來獲取利益。

　　互聯網技術可通過“大數據”獲取和分析歷史交易情況，滿足金融資產類業務的主要靜態信息，實施客戶選擇定位。但面對客戶可能做出與存在的“逆向選擇”和“違約尋租”行為，“標準化”狀態下的互聯網技術，就難以應對和化解。不僅如此，這種建立在客戶行為假象前提下的“標準化”技術還可能誤導和放大風險。互聯網金融公司與傳統金融機構，具有不同的市場角色。傳統金融機構發展動力更多體現的是“風險管理”導向。互聯網金融公司不論做哪類業務，體現的是直接融資性質，本質上擔當的是“結算和資金掮客”角色，既不是債權人也不是債務人，是名副其實的中間人，發展動力更多體現“客戶體驗”導向。因此，互聯網金融公司具有把任何業務做大的天然沖動。