作者:李佐軍 國務院發展研究中心資源與環境政策研究所副所長

　　在我國經濟逐步進入新常態、轉變經濟發展方式日益迫切的新形勢下，不要指望固定資產投資重現過去超高速增長的輝煌，而是要提高對投資增速下降的容忍度，避免政府通過寬松政策、“強刺激”方式強行增加投資的行為。同時，要維持一定的投資增速，避免經濟大起大落

　　固定資產投資一直是拉動中國經濟增長的一架“馬車”，投資增速的變化牽動著市場神經。最新數據顯示，2014年1月至11月，全國固定資產投資（不含農戶）同比名義增長15.8%，增速比2013年1月至12月下降3.8個百分點，刷新了自2002年以來的增速新低。這一組數據引發各方廣泛關注，個中原因值得探討。

　　固定資產投資主要包括制造業投資、房地產投資、基礎設施建設投資和服務業投資等，其增速下降的原因也必須從這些領域著手尋找。制造業投資受制于產能過剩，房地產投資受制于房價進入調整和下行通道，基礎設施建設投資受制于地方債務壓力加大，服務業投資受制于許多領域的深層次改革處于制訂方案過程中，這樣的狀況使得投資增速下降具有一定的必然性。

　　當然，固定資產投資增速下降背后還有更深層次的原因。隨著人口紅利減少、資源環境約束加大等變化出現，我國經濟開始由過去的高速增長階段轉向中高速增長階段，正進入新常態，投資需求相對下降，這是最主要的內因；最主要的外因則是國際市場對中國出口需求明顯下降，加之國際競爭格局日趨復雜，發達國家開始推進“再工業化”或“再制造業化”，導致國際資金重新配置，也影響了中國的固定資產投資增長。

　　針對固定資產投資增速下降，目前有兩種基本觀點：一種渲染其不利影響和副作用，另一種則認為無礙大局、不必擔憂。其實，這兩種觀點都有些偏頗，我們既要看到固定資產投資增速下降有其必然性，也要保持警惕、做好準備。

　　自2010年二季度以來，中國經濟增速持續下行，雖然其中有個別季度出現過小幅反彈，但總體下行的態勢尚未改變，2015年有可能繼續下行態勢。在這樣的大背景下，從拉動經濟增長的供給邊來看，“三大發動機”中的制度變革、結構優化和要素升級是慢變量，對于大局的影響是一個長期過程。在需求邊，出口受制于外部因素呈現不景氣，消費則相對穩定，短期內實現穩增長且政府方便操作的變量就只有投資。投資增速的持續下降無疑會對短期經濟帶來重大沖擊，對此不可掉以輕心；但同時也要看到，投資增速下降是轉方式、調結構的必經過程，有利于淘汰落后產能、減輕債務負擔、降低潛在金融風險，更有利于促進改革。

　　因此，應對投資增速下降需要有高超的平衡藝術。一方面，在我國經濟逐步進入新常態、轉變經濟發展方式日益迫切的新形勢下，不要指望固定資產投資重現過去超高速增長的輝煌，而是要提高對投資增速下降的容忍度，避免政府通過寬松政策、“強刺激”方式強行增加投資的行為，逐步適應投資增速下臺階的新常態；另一方面，要警惕投資增速過快下降對經濟帶來的過大沖擊，加強監測和分析，通過及時出臺有針對性的財稅政策、貨幣金融政策、投資政策等，維持一定的投資增速，避免經濟大起大落。在保持合理投資增速的同時，更要高度重視優化投資結構，提高投資效率，盡可能將有限的資金投入到效益較高、風險較小、改善民生作用較大的地區、行業、企業和項目上。