國家發(fā)展改革委經(jīng)濟研究所 宋 立

　　提 要　基礎(chǔ)設(shè)施投資應(yīng)該在穩(wěn)增長中發(fā)揮重要作用。制造業(yè)投資雖然處于減緩之中，但并非沒有投資空間，設(shè)備更新改造升級和新產(chǎn)業(yè)研究發(fā)展投資應(yīng)該也可以承擔(dān)穩(wěn)增長重任。房地產(chǎn)投資雖然可以在短期穩(wěn)增長中發(fā)揮一定作用，但不改革房地產(chǎn)體制就難以在長期經(jīng)濟發(fā)展中持續(xù)發(fā)揮作用。近期擴大投資要發(fā)揮好政府投資與社會投資的互動作用，以及長期投資“遠水”與短期投資“近水”的共濟作用。要著力推動基礎(chǔ)設(shè)施補短板、還欠賬和制造業(yè)競爭力提升投資，建議及時推出農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施提升完善、機器替代人工設(shè)備更新改造、節(jié)能減排設(shè)備更新改造等三個新的投資工程包。

　　面對不斷增大的經(jīng)濟下行壓力，投資再次被寄予厚望。雖然前年和去年的中央經(jīng)濟工作會議重新認(rèn)識，并相繼確立了投資在穩(wěn)增長、進而在經(jīng)濟發(fā)展中的關(guān)鍵作用，但社會輿論對投資穩(wěn)增長仍然存在質(zhì)疑甚至反對的聲音。在經(jīng)歷了30多年高強度大規(guī)模開發(fā)建設(shè)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資相對飽和，以及前一時期對高投資率反思和對無效投資批評的情況下，要不要擴大投資？以及投資什么、怎么投資，不僅是一個宏觀調(diào)控政策選擇問題，實際上也是急需梳理清楚的重大認(rèn)識問題。

　　要不要擴大投資？

　　在投資率明顯偏高的背景下，擴大投資要獲得社會輿論理解與支持，首先需要弄清楚高投資率合理不合理，明確高投資率是否等于無效投資率。

　　我國高投資率是勞動力過剩經(jīng)濟體參與全球化特征之一。我國投資率峰值為45%，高于一般主要國家25％-35%的區(qū)間上限，創(chuàng)大國歷史紀(jì)錄，比一般國家上限水平高10個百分點。有人據(jù)此認(rèn)為我國存在嚴(yán)重的投資過度（超額投資率10%）。我國投資率偏高屬實，重復(fù)建設(shè)、鋪張浪費以及過度超前投資等無效投資確實存在，但就此認(rèn)定高于投資率一般水平的10個百分點全部為無效投資尚缺乏可靠依據(jù)。從影響因素來看，投資率隨儲蓄率、適齡勞動人口比例、非農(nóng)就業(yè)人口比例以及工業(yè)比例上升而上升，隨城市化率提高而下降。我國投資率較高是我國儲蓄率較高、城鎮(zhèn)化率偏低、適齡勞動人口比例較高、非農(nóng)就業(yè)人口比例快速上升等發(fā)展階段和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)特征的綜合反映，具有一定合理性。從國際比較來看，與其他國家不同的是，我國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化恰逢第三次全球化高峰，高投資率具有一定的客觀必然性。第三次全球化的實質(zhì)是生產(chǎn)跨國化，各國將封閉時期過剩的生產(chǎn)要素拿出來在全球范圍參與分工、進行生產(chǎn)。由于資本和資源是完全流動的，技術(shù)是不完全流動的，而勞動力幾乎是完全不能流動的，因此，全球化生產(chǎn)必然在過剩勞動力擁有國進行。我國作為主要以勞動力要素參與全球化的經(jīng)濟體，由于外資大量流入我國生產(chǎn)可貿(mào)易產(chǎn)品，投資率進而二產(chǎn)比重和凈出口率必然被抬高，相應(yīng)的消費率和三產(chǎn)比重被“蹺蹺板”效應(yīng)算術(shù)性壓低。從這個意義上來說，我國一個時期以來的高投資率并非完全是問題，而是以勞動力要素參與全球化生產(chǎn)的必然特征。加上工業(yè)化與城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施投資相疊加，我國必然呈現(xiàn)高投資率、較高二產(chǎn)比重和較高凈出口率的“三高”現(xiàn)象。一個時期以來，一些人以無效投資存在為由反對擴大投資，甚至認(rèn)為新常態(tài)就是只要擴大消費而不要擴大投資，在指出無效投資問題的同時，否定了我國順應(yīng)全球化趨勢參與國際產(chǎn)業(yè)分工的客觀需要。去無效投資是必須的，但不能以偏概全、因噎廢食，不能因此去掉工業(yè)化和城鎮(zhèn)化所必須的必要投資，也不能簡單地去掉全球化帶來的轉(zhuǎn)移投資。

　　擴大什么投資？

　　從投資結(jié)構(gòu)來看，現(xiàn)階段我國固定資產(chǎn)投資中，制造業(yè)（33%比重）、房地產(chǎn)（25%比重）和基礎(chǔ)設(shè)施（電力、水利、交通等合計22%比重）投資大致分別占1/3，1/4和1/5，合計約占固定資產(chǎn)投資80%，其他投資在一定意義上可以看成三大支柱的派生投資，投資能否穩(wěn)得住主要得看三大支柱投資，擴大投資也主要在于擴大三大支柱投資。

　　1、基礎(chǔ)設(shè)施投資可以也應(yīng)該繼續(xù)在穩(wěn)增長中發(fā)揮重要作用

　　從過去兩年投資三大支柱五大行業(yè)變化趨勢來看，水利等（占9%比重）投資和房地產(chǎn)投資增長率均呈現(xiàn)明顯的持續(xù)下降趨勢，制造業(yè)投資增長率也呈小幅下降，2013年1－2月至2015年3月，水利等投資增長率從36％下降到了22.5％，下降了13.5個百分點，下降了38%。房地產(chǎn)投資增長率從26.1%下降到了9%，下降了17.1個百分點，下降了66%。制造業(yè)投資增長率從17%下降到了10.4%，下降了6.6個百分點，下挫了39%。電力（5%）和交通（9%）等投資雖然也有所波動，但相對比較穩(wěn)定并略有上升。

　　從長期發(fā)展趨勢來看，主要由市場決定的制造業(yè)和房地產(chǎn)投資在經(jīng)歷了繁榮周期之后，已經(jīng)處于趨勢性下行過程中，其中，制造業(yè)投資處于明顯的下行狀態(tài)，房地產(chǎn)投資處于相對溫和的下行狀態(tài)。但主要由政府財政資金支撐的電力熱力燃氣和水供應(yīng)、交通運輸以及水利環(huán)境等基礎(chǔ)設(shè)施投資基本平穩(wěn)，分別對應(yīng)1998年以來的積極財政政策，2008年積極財政政策和近年來高鐵、地鐵等建設(shè)浪潮，經(jīng)歷了三個短周期變化，目前大致處于歷史趨勢水平或平均水平附近。其中，電力熱力燃氣和水供應(yīng)投資趨勢值呈現(xiàn)明顯下行態(tài)勢，當(dāng)前實際投資增長率略高于趨勢值，表明電力等投資空間相對比較小。交通運輸?shù)韧顿Y趨勢值處于相對平穩(wěn)的下行態(tài)勢，當(dāng)前實際投資增長率大致處于歷史平均水平上，表明水利等投資仍然具有一定空間。水利環(huán)境等投資趨勢值相對平穩(wěn)，當(dāng)前實際投資增長率基本上處于趨勢水平，表明投資空間依然比較大。因此，擴大投資首先應(yīng)該擴大基礎(chǔ)設(shè)施投資，尤其是城鄉(xiāng)公共設(shè)施和民生設(shè)施建設(shè)、水利設(shè)施改造，以及交通基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通等欠賬和短板比較明顯的領(lǐng)域。