價(jià)格水平將保持低位運(yùn)行

　　就下半年的價(jià)格變化趨勢(shì)看，CPI漲幅仍將維持低位，扣除食品與能源的核心CPI保持平穩(wěn)，全年CPI漲幅將顯著低于年初確定的3%的調(diào)控目標(biāo)；同時(shí)，工業(yè)領(lǐng)域的物價(jià)水平仍舊持續(xù)低迷，局部和潛在的通縮壓力依然存在。

　　（一）物價(jià)水平總體漲幅有限

　　首先看需求面。分析歷史數(shù)據(jù)可以看出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與物價(jià)上漲率之間一直保持比較穩(wěn)定的菲利普斯曲線關(guān)系，即呈現(xiàn)同向的對(duì)應(yīng)變動(dòng)關(guān)系，只是價(jià)格水平變動(dòng)要滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)變動(dòng)大約一年左右的時(shí)間。從前期看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度下滑，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)明顯企穩(wěn)之前，物價(jià)水平抬升的力度都會(huì)有限。

　　再看供給面，主要有三方面影響因素。一是能源特別是石油價(jià)格。伴隨美國(guó)頁(yè)巖氣革命和全球能源供求關(guān)系的調(diào)整，國(guó)際石油價(jià)格近兩年迅速回調(diào)。預(yù)計(jì)下半年受全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇、美元波動(dòng)中走強(qiáng)等因素影響，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格可能低位盤(pán)整。在一價(jià)定律的作用下，全球能源與大宗商品價(jià)格的這一趨勢(shì)將會(huì)通過(guò)中國(guó)的進(jìn)口價(jià)格指數(shù)與工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)最終傳遞至消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)。二是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。受低油價(jià)帶來(lái)的化肥、燃料和運(yùn)輸成本下降，全球糧食供應(yīng)充足，5分份聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織食品價(jià)格指數(shù)降至2009年9月以來(lái)的最低點(diǎn)，其中谷物價(jià)格指數(shù)為2010年7月以來(lái)的最低數(shù)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也逐步走低。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)將直接制約價(jià)格水平的上升。三是PPI的傳導(dǎo)因素。截至今年5月份，PPI已連續(xù)39個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，反映某些工業(yè)部門(mén)的庫(kù)存壓力和產(chǎn)能過(guò)剩。今年以來(lái)，下滑幅度有所加深，連續(xù)五個(gè)月降幅超過(guò)4%，接近金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期的情形。PPI的持續(xù)下降，經(jīng)過(guò)一定時(shí)滯后將進(jìn)一步傳導(dǎo)到CPI。

　?。ǘ┪飪r(jià)水平也面臨一定的抬升因素

　　第一，3月份以來(lái)，由于國(guó)際上部分油田停產(chǎn)和低油價(jià)對(duì)石油需求的刺激，國(guó)際原油價(jià)格開(kāi)始企穩(wěn)回升。預(yù)計(jì)下半年油價(jià)仍將小幅上漲，帶動(dòng)車(chē)用燃料及其他一系列石油相關(guān)消費(fèi)品價(jià)格的持續(xù)回升。第二，厄爾尼諾現(xiàn)象有可能加大全球和中國(guó)的出現(xiàn)干旱和水災(zāi)的概率，進(jìn)而影響農(nóng)產(chǎn)品供給和價(jià)格走勢(shì)。預(yù)計(jì)下半年蔬菜、鮮果等食品價(jià)格在隨季節(jié)性波動(dòng)中將可能高于去年。同時(shí)，受蛛網(wǎng)定律的影響，在前期豬肉價(jià)格低迷、養(yǎng)殖戶減少生豬存欄并導(dǎo)致豬肉供應(yīng)偏緊的情況下，下半年豬肉價(jià)格可能恢復(fù)上漲。第三，前期貨幣政策在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上持續(xù)偏松，以及積極財(cái)政政策力度的加大，經(jīng)過(guò)一定時(shí)滯之后對(duì)物價(jià)的抬升作用將可能在下半年逐步顯現(xiàn)。

　　綜合上述因素，下半年物價(jià)有回升的可能，但幅度不會(huì)太大，預(yù)計(jì)全年CPI漲幅將低于2%。