價格水平將保持低位運行

　　就下半年的價格變化趨勢看，CPI漲幅仍將維持低位，扣除食品與能源的核心CPI保持平穩，全年CPI漲幅將顯著低于年初確定的3%的調控目標；同時，工業領域的物價水平仍舊持續低迷，局部和潛在的通縮壓力依然存在。

　?。ㄒ唬┪飪r水平總體漲幅有限

　　首先看需求面。分析歷史數據可以看出，中國經濟增長率與物價上漲率之間一直保持比較穩定的菲利普斯曲線關系，即呈現同向的對應變動關系，只是價格水平變動要滯后于實體經濟變動大約一年左右的時間。從前期看，經濟增長率已經連續四個季度下滑，在實體經濟明顯企穩之前，物價水平抬升的力度都會有限。

　　再看供給面，主要有三方面影響因素。一是能源特別是石油價格。伴隨美國頁巖氣革命和全球能源供求關系的調整，國際石油價格近兩年迅速回調。預計下半年受全球經濟緩慢復蘇、美元波動中走強等因素影響，以美元計價的大宗商品價格可能低位盤整。在一價定律的作用下，全球能源與大宗商品價格的這一趨勢將會通過中國的進口價格指數與工業品出廠價格指數最終傳遞至消費者物價指數。二是農產品價格。受低油價帶來的化肥、燃料和運輸成本下降，全球糧食供應充足，5分份聯合國糧農組織食品價格指數降至2009年9月以來的最低點，其中谷物價格指數為2010年7月以來的最低數。同時，國內農產品價格也逐步走低。農產品價格的低位運行態勢將直接制約價格水平的上升。三是PPI的傳導因素。截至今年5月份，PPI已連續39個月負增長，反映某些工業部門的庫存壓力和產能過剩。今年以來，下滑幅度有所加深，連續五個月降幅超過4%，接近金融危機最嚴重時期的情形。PPI的持續下降，經過一定時滯后將進一步傳導到CPI。

　?。ǘ┪飪r水平也面臨一定的抬升因素

　　第一，3月份以來，由于國際上部分油田停產和低油價對石油需求的刺激，國際原油價格開始企穩回升。預計下半年油價仍將小幅上漲，帶動車用燃料及其他一系列石油相關消費品價格的持續回升。第二，厄爾尼諾現象有可能加大全球和中國的出現干旱和水災的概率，進而影響農產品供給和價格走勢。預計下半年蔬菜、鮮果等食品價格在隨季節性波動中將可能高于去年。同時，受蛛網定律的影響，在前期豬肉價格低迷、養殖戶減少生豬存欄并導致豬肉供應偏緊的情況下，下半年豬肉價格可能恢復上漲。第三，前期貨幣政策在穩健的基礎上持續偏松，以及積極財政政策力度的加大，經過一定時滯之后對物價的抬升作用將可能在下半年逐步顯現。

　　綜合上述因素，下半年物價有回升的可能，但幅度不會太大，預計全年CPI漲幅將低于2%。