2016中國經濟的亮點和難點

　　□瑞穗證券亞洲公司董事總經理、首席經濟學家 沈建光

　　我國經濟下行壓力較大是毫無疑問的，但是跟全球經濟來比相對還是好的。去年俄羅斯5%的負增長，巴西也是衰退，南非是1%的增長，印度經濟跟我們差不多。現在，金磚五國基本上告別金磚了。所以，中國經濟雖然下滑，但是也不要過于悲觀，我們轉型的速度還是非常快的。從支出來看，去年消費對GDP的貢獻已經到了65%，如果說對投資還有高估的成分在里面，消費的貢獻更大，服務業的比重也是大幅上升，這些方面都是過去所希望看到的，現在看到大家對這個有點兒忽略。中國經濟現在最大的亮點就是居民的消費，財富的積累，改革開放三十多年來中國居民現在有9萬億美元的儲蓄。這是我們現在最可以利用的資源。我們收入分配在改善，過去兩年多第一次看到城鎮居民收入增速是持續高于名義GDP。

　　中國經濟從去年開始，積極的財政政策已經明顯地在發力，去年三季度很少有的中國財政出現了赤字，一般是到四季度出現財政赤字，這次是三季度就出現了財政赤字，說明財政去年也發揮了一定的作用。財政后面特別是汽車購置稅有一個減免，我們看到出現了汽車銷售的大幅反彈，中國居民的購買欲望還是存在的，一定程度的經濟政策的刺激就會有很大的作用。現在的基礎建設投資雖然還在往下走，但是新開工已經開始反彈了，這也是經濟開始出現一定企穩的跡象。貨幣政策我們看到大幅的降息降準。現在流動性還是很寬裕的，我們看到貨幣定向措施。現在一共投放了1.8萬億，6次降準6次降息之后，還有房地產一二線城市看到明顯的改善。所以，雖然三四線城市的壓力很大，但這個還是看到了房地產一二線的企穩，也給了我們一定的信心，中國房地產并沒有到了只有往下走的周期。盡管經濟下行壓力很大，但就業情況還是非常穩定的，特別是現在農民工的需求，我們看到市場化求人倍率，現在工作跟求職人數的比率還是1.1，說明還是供不應求的局面，這都是現在可以運用得好的條件。

　　看到亮點的同時也存在一些難題，第一個問題是匯率政策，現在的匯率政策的最大的問題就是全球經濟的疲軟。我們雖然遇到困難，但是全球比我們好的國家基本上沒有，現在人民幣一個最大的難點就是美聯儲政策不確定性，我們現在的匯率跟美元要脫鉤，但是真的要脫鉤也并不容易。因此，我們的難點是如何管控匯率政策，以及由此可能帶來的風險。現在中國金融面臨問題的背后其實是美元周期，就是美元走強對我們的沖擊是非常大的。從過去幾個周期來看，每次美國加息周期，發展中國家每次必定都衰退。第一次上世紀80年代上升周期是拉丁美洲債務危機，第二次是亞洲金融危機。其實這次美元升值周期，中國是危機的中心，中國很多的情況跟很多國家，特別亞洲金融危機前很多是很相似的。我們還是固定匯率制，而出口下降、經濟下滑，在考驗我們的資產貨幣能不能頂得住，最大的難題在這里。