不要錯(cuò)估中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性

　　這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在不同程度上表現(xiàn)出對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、實(shí)體經(jīng)濟(jì)債務(wù)、國(guó)有企業(yè)改革、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等方面的擔(dān)憂，請(qǐng)問(wèn)這些判斷是否準(zhǔn)確？

　　賈康：目前中國(guó)金融市場(chǎng)并不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)下行壓力下，銀行出現(xiàn)一定的不良率、企業(yè)資金鏈緊張，這些現(xiàn)象是正常的。因此，政府階段性適當(dāng)增加財(cái)政赤字是有必要的。目前，我國(guó)公共部門(mén)赤字率和負(fù)債率在國(guó)際仍處于較低水平，雖然自己跟自己比是上升了，但仍處于安全區(qū)。關(guān)鍵是要通過(guò)“開(kāi)前門(mén)、關(guān)后門(mén)、修圍墻”，規(guī)范管理政府債務(wù)，做好債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范。

　　對(duì)于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所擔(dān)心的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)政府采取了一系列穩(wěn)定市場(chǎng)的舉措，有效避免了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。比如，通過(guò)債轉(zhuǎn)股等方式，有效消化一些金融風(fēng)險(xiǎn)因素。事實(shí)上，對(duì)于每個(gè)經(jīng)濟(jì)體而言，其金融市場(chǎng)始終都存在一些風(fēng)險(xiǎn)因素，我們要做的是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　我國(guó)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的步伐在加快，通過(guò)破除體制機(jī)制障礙，淘汰落后產(chǎn)能，激發(fā)市場(chǎng)活力和社會(huì)創(chuàng)造力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)穩(wěn)定。如今供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的效應(yīng)在逐步釋放，消費(fèi)、服務(wù)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率不斷提高。對(duì)于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所指出的問(wèn)題，我們可以關(guān)注，但不能因此喪失信心。

　　張連起：對(duì)于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)指出的問(wèn)題，有些我們或多或少確實(shí)存在。但并不能因此夸大問(wèn)題的嚴(yán)重性。有關(guān)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)低估了中國(guó)單一制財(cái)政的支付能力，錯(cuò)估了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨大韌性以及供給側(cè)改革激活新動(dòng)能的強(qiáng)大助推力。

　　以債務(wù)問(wèn)題為例，按照穆迪的預(yù)測(cè)，即使中國(guó)政府債務(wù)水平到2017年進(jìn)一步升至43%，依然遠(yuǎn)低于國(guó)際通行的60%“警戒線”，以及眾多發(fā)達(dá)國(guó)家的水平。

　　中國(guó)政府的債務(wù)與美歐日和其他新興市場(chǎng)的主權(quán)債務(wù)有本質(zhì)不同。相對(duì)于其他國(guó)家將債務(wù)用于養(yǎng)老等消費(fèi)，中國(guó)的大多數(shù)債務(wù)通過(guò)投資變?yōu)橘Y產(chǎn)。這決定了同樣的負(fù)債率，給中國(guó)政府帶來(lái)的負(fù)擔(dān)和隱患，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能與其他負(fù)債國(guó)家相比。至于地方政府債務(wù)，新預(yù)算法實(shí)施以來(lái)，地方政府債務(wù)限額管理和預(yù)警機(jī)制得到系統(tǒng)加強(qiáng)，“借、用、還”的一系列規(guī)范清晰有效，地方政府融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。因此，中國(guó)財(cái)政赤字和負(fù)債在償付能力以內(nèi)適度擴(kuò)大，并不是單純利空，反而是利好，適當(dāng)花明天的錢(qián)解決當(dāng)前結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，補(bǔ)齊民生短板。

　　對(duì)于個(gè)別評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)為有資本外流導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備減少等問(wèn)題，事實(shí)上并不存在。人民幣匯率堅(jiān)實(shí)，投資并沒(méi)有撤出中國(guó)的現(xiàn)象，中國(guó)資本市場(chǎng)回報(bào)率仍高于其他國(guó)家，這都能夠證明中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

　　截至2016年1月，中國(guó)外匯儲(chǔ)備降至3.2萬(wàn)億美元，比2014年6月的峰值少了7620億美元。中國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備規(guī)模仍然龐大，遠(yuǎn)高于其他任何一個(gè)國(guó)家，滿足國(guó)家對(duì)外清償能力等方面的需求綽綽有余。在中國(guó)對(duì)外清償能力無(wú)虞的情況下，外匯儲(chǔ)備減少，意味著中國(guó)“藏匯于民”和改善對(duì)外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)取得了較大進(jìn)展。

　　于國(guó)龍：評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的主權(quán)評(píng)級(jí)有較強(qiáng)的主觀性色彩，準(zhǔn)確性會(huì)受影響。上世紀(jì)90年代末亞洲金融危機(jī)至本輪國(guó)際金融危機(jī)后，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的主權(quán)評(píng)級(jí)方法經(jīng)歷了不斷修正的過(guò)程。在此期間，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)逐步吸納了一些新興的發(fā)展學(xué)理論，并依據(jù)相關(guān)理論將其評(píng)級(jí)方法進(jìn)一步系統(tǒng)化與邏輯化，最終體現(xiàn)出較為清晰的評(píng)級(jí)理念、評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。然而，發(fā)展學(xué)理論本身并不十分完善，其中的大部分理論缺乏普世性，并存在觀點(diǎn)迥異的分支流派，因此評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的主權(quán)評(píng)級(jí)理念也顯示出較強(qiáng)的主觀性色彩，所以其評(píng)級(jí)結(jié)果的準(zhǔn)確性不可避免也會(huì)受其影響。

　　主權(quán)信用狀況的分析應(yīng)充分尊重一國(guó)所處的發(fā)展階段及其國(guó)情特征。目前的情況是，包括中國(guó)在內(nèi)的采取其他政治經(jīng)濟(jì)模式的發(fā)展中國(guó)家，一般在“制度要素”方面得分普遍較低，而制度要素是西方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主權(quán)評(píng)級(jí)方法中首要關(guān)注的要素，其權(quán)重也相對(duì)較高。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的改革是一場(chǎng)漸進(jìn)、持久的改革，從中國(guó)的實(shí)際情況看，漸進(jìn)式改革有助于在維持經(jīng)濟(jì)社會(huì)總體穩(wěn)定的情況下，增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。