警惕量寬“后遺癥”

　　打破結(jié)構(gòu)性改革遲滯困局

　　張明：自2008年美國次貸危機爆發(fā)以來，全球范圍內(nèi)的結(jié)構(gòu)性改革基本上乏善可陳。一是結(jié)構(gòu)性改革將會觸動既得利益集團的利益，阻力重重難以推行；二是大多數(shù)結(jié)構(gòu)性改革措施，雖然在中長期有助于經(jīng)濟增長，但短期內(nèi)可能導(dǎo)致經(jīng)濟下滑；三是美國與歐元區(qū)國家在危機后采取了擴張性財政貨幣政策，目前尚未從這些政策中充分退出；四是主要新興市場國家在本輪危機爆發(fā)后過了一段短期資本持續(xù)流入、本幣匯率不斷升值、資產(chǎn)價格持續(xù)上漲的好日子，沒有動力開展結(jié)構(gòu)性改革。

　　相比之下，一國實施寬松財政政策或?qū)捤韶泿耪撸y度遠(yuǎn)低于結(jié)構(gòu)性改革。不過，這類需求管理政策只能在短期內(nèi)刺激增長，中長期增長前景依然取決于結(jié)構(gòu)性改革的結(jié)果。對大國經(jīng)濟而言，實施擴張性貨幣政策可能造成負(fù)面溢出效應(yīng)，包括加劇全球流動性過剩、加劇競爭性貨幣貶值壓力等等，這會對新興市場國家持續(xù)產(chǎn)生沖擊。鑒于短期內(nèi)全球需求相對固定，在不擴大供給的前提下，通過貨幣或匯率手段去爭奪需求最終是一場零和游戲，可能加劇國際經(jīng)貿(mào)沖突。

　　要打破這種全球范圍內(nèi)結(jié)構(gòu)性改革遲滯的局面，一是要讓各國政府充分意識到需求管理政策的局限性以及結(jié)構(gòu)性改革的必要性；二是要在結(jié)構(gòu)性改革方面盡可能形成國際合作，避免以鄰為壑的機會主義政策；三是要寬容、接受經(jīng)濟增長遲滯、金融風(fēng)險上升、動蕩與沖突增加等挑戰(zhàn)來倒逼結(jié)構(gòu)性改革。

　　劉東：從應(yīng)對國際金融危機開始，各國就紛紛祭出了貨幣政策。美國多輪定量寬松把美元泛濫到了世界每一個角落。歐盟和日本現(xiàn)在依然高舉貨幣寬松大旗。作為一種總量政策和需求側(cè)的政策，貨幣政策掩蓋了結(jié)構(gòu)問題，無論優(yōu)劣，一視同仁，大水漫灌。在危機期間這種措施是有效的，相當(dāng)于無論什么病人，搶救的時候都需要先輸氧氣，先保命、再治病。但危機過了，要徹底解決問題、消除病根，就得搭配實行具有結(jié)構(gòu)調(diào)整功能的財政政策。但是，財政政策決策程序相對繁瑣，無論是調(diào)整稅率、改變政府支出、制定產(chǎn)業(yè)政策，都需要國家權(quán)力機關(guān)和政府部門討論通過?？紤]到西方政黨政治、選票政治，財政政策操作難度更大。

　　如果各國都依賴貨幣寬松，而逃避觸動實體經(jīng)濟，這本身就是在制造下一輪金融危機。在經(jīng)濟全球化條件下，沒有真正意義上的作為國際公共產(chǎn)品的世界貨幣，各國都希望本國貨幣政策比其他國家更為寬松，推動本幣貶值，刺激貿(mào)易出口，實際上就是利用別國需求，拉動本國經(jīng)濟，把危機轉(zhuǎn)嫁出去。所以長遠(yuǎn)看來，片面的、攀比的貨幣寬松可謂是飲鴆止渴，勢必造成全球市場流動性泛濫。

　　2010年左右，各國一度紛紛出臺了長期發(fā)展戰(zhàn)略和結(jié)構(gòu)改革方案。美國長期經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略可以歸納為兩個方面：一是“再工業(yè)化”，二是新能源發(fā)展戰(zhàn)略。歐盟各成員國領(lǐng)導(dǎo)人通過了“歐盟2020戰(zhàn)略”，意在增強歐盟經(jīng)濟競爭力，并對《里斯本條約》進行“有限”修改，避免歐債危機重演。日本首相安倍打出了3支箭：寬松貨幣政策、財政振興及改革經(jīng)濟。巴西、俄羅斯等國也出臺了對經(jīng)濟進行升級和調(diào)整的政策。但時至今日，收效甚微。

　　改革能讓大部分人受益，但往往面臨既得利益集團的阻礙。有些國家的政府治理、政黨政治帶來的短視性，也天然成為改革的阻力。只有加強結(jié)構(gòu)性改革，才能提高生產(chǎn)率和實際產(chǎn)出。中國去年正式提出了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。中國作為今年二十國集團的輪值主席國，使深化結(jié)構(gòu)性改革得到了各國前所未有的重視。

　　西米恩·德加科夫：量寬政策最后會導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟政策不穩(wěn)定，尤其在此類政策推動貨幣政策進入負(fù)利率的時候。這在一些歐洲國家已經(jīng)顯現(xiàn)，銀行業(yè)、養(yǎng)老金等已出現(xiàn)長期性問題。一種更好的辦法是投資教育和基礎(chǔ)設(shè)施，兩方面都會對國家經(jīng)濟產(chǎn)生多方面積極影響。

　　莊巨忠：結(jié)構(gòu)性改革對于解決目前許多國家面臨的挑戰(zhàn)是非常關(guān)鍵的，而且必須持續(xù)下去，同時也要通過貨幣和財政政策來管理需求側(cè)。我們需要推動更多改革，許多國家也正在這么做。例如，中國政府將經(jīng)濟增長模式由嚴(yán)重依賴制造業(yè)出口和投資轉(zhuǎn)向依靠國內(nèi)需求和服務(wù)業(yè)，同時化解一些產(chǎn)業(yè)的過剩產(chǎn)能，加大創(chuàng)新力度和促進產(chǎn)業(yè)升級。為了實現(xiàn)這些目標(biāo)，中國政府正在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。歐洲也正在對社會福利體系、商業(yè)監(jiān)管、勞動力市場彈性進行改革。在經(jīng)濟增長放緩的時候，保持改革勢頭是一個挑戰(zhàn)。

　　索特·達瓦斯：近年來全球金融市場劇烈波動，與美國與歐洲央行的貨幣寬松政策有關(guān)。大量貨幣涌入市場，雖然在短期內(nèi)可以達到刺激經(jīng)濟增長的目的，但也勢必帶來金融市場的波動，中長期經(jīng)濟增長前景依然取決于結(jié)構(gòu)性改革的進程。歐盟目前忙于應(yīng)對難民危機帶來的一系列問題，在結(jié)構(gòu)性改革上仍沒有采取實質(zhì)性舉措。