作者：復旦大學企業研究所所長、教授　張暉明

　　在供給側結構性改革大環境下，產能過剩的總體態勢會對部分企業家的投資決策帶來影響。加之產業結構、技術結構轉型升級的壓力增加了投資選擇的復雜性，必然表現為微觀的企業投資行為更加審慎。況且，對于民間資本而言，還存在金融體制、投資準入等方面的掣肘。因此，不能用投資回落特別是民間投資下跌，來判定中國經濟發展不樂觀。

　　在投資和出口數量均有所下降的情況下，消費增長的強勁勢頭填補了這一不足，支撐著GDP的穩定增長。這預示著，我國經濟增長動力的主要力量逐漸轉向以國內市場支撐為主，同時也說明經濟發展更好地滿足了居民消費增長的要求。所有這些，都與正在推進的供給側結構性改革要求相符合，說明中國經濟發展方式和增長動力結構正在穩步調整。

　　2015年，中國的GDP增長速度為6.9%。新近公布的2016年上半年增長速度是6.7%，由此給人的直接感覺是經濟下行壓力還在。人們不禁要問，下行慣性是否得到了遏制？進一步也許還會提出以下追問：中國經濟增長速度走勢是否已經開始“筑底”？速度背后，中國經濟運行方式和動力結構轉型的實際質量又如何？

　　持樂觀判斷的學者，主要以全要素生產率理論作為討論分析依據，且根據潛在經濟增長率說明繼續保持相對高增長的現實條件，從而判斷只要找準改革深化發力點，就能夠使中國經濟繼續回到相對高增長軌道。

　　持相對悲觀觀點的學者，主要是強調產業結構、技術結構轉型升級的“惰性”，加之勞動力成本上升，特別是一些體制機制的深層次難點難以克服等因素，將導致經濟下行之勢難以得到遏制。

　　悲觀也好，樂觀也罷，有一點是肯定的，那就是深化推進改革開放仍然是中國經濟發展的主要驅動力。事實上，從今年上半年國民經濟運行統計的主要指標來看，我們完全有理由積極看待中國經濟的前行態勢。

　　分季度看，今年一二兩個季度速度持平，似乎開始顯示出“走平”“筑底”的跡象。然而，另外一個指標卻又讓人糾結，這就是上半年的投資數量有所回落，增長幅度回落到個位數。同時，構成GDP產出需求總量的另一個指標內容—外貿出口，受外部市場不景氣的影響，貨物貿易出口比去年同期下降2.1%。對此，有學者認為，投資增速回落到個位數，正是說明中央政府已經改變“大水漫灌”的宏觀調控做法。政府投資沒有出現隨意擴張，符合投資結構優化、投資主體從政府逐步轉向企業和民間的改革取向。

　　不過，在投資和出口數量均有所下降的情況下，消費增長的強勁勢頭填補了這一不足，支撐著GDP的穩定增長。最終，消費對經濟增長的貢獻率達到73.4%。這預示著，我國經濟增長動力的主要力量逐漸轉向以國內市場支撐為主，同時也說明經濟發展更好地滿足了居民消費增長的要求。所有這些，都與正在推進的供給側結構性改革要求相符合，說明中國經濟發展方式和增長動力結構正在穩步調整。

　　但也有人對投資下降態勢的解讀是，總體上的投資回落，反映企業對未來發展預期的積極性不高。特別是，民間投資同比增長僅為2.8%。

　　對此，其實需要作進一步分析，尤其是從宏觀微觀互動關系加以審視。在供給側結構性改革大環境下，產能過剩的總體態勢會對部分企業家的投資決策帶來影響。加之產業結構、技術結構轉型升級的壓力增加了投資選擇的復雜性，必然表現為微觀的企業投資行為更加審慎。就此而言，投資有一定幅度的回落，是一種相對正常的經濟現象。況且，對于民間資本而言，還存在金融體制、投資準入等方面的掣肘。因此，不能用投資回落特別是民間投資下跌，來判定中國經濟發展不樂觀。