【中國(guó)經(jīng)濟(jì)放眼看·權(quán)威解析】

　　在今年兩會(huì)的記者會(huì)上，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)明確表示，對(duì)影子銀行等金融風(fēng)險(xiǎn)正加強(qiáng)監(jiān)管，已排出時(shí)間表，推進(jìn)監(jiān)管措施；前不久，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行保理業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，被視為中央收緊影子銀行系統(tǒng)的又一舉措……影子銀行正受到越來(lái)越多的關(guān)注和重視。不少人認(rèn)為，中國(guó)的影子銀行是把雙刃劍，既能幫助金融系統(tǒng)更高效運(yùn)行，又因積累系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，加劇了金融體系的脆弱性。影子銀行是什么？它會(huì)帶來(lái)哪些風(fēng)險(xiǎn)？又該如何管控？

　　1、何謂影子銀行

　　影子銀行系統(tǒng)的概念最早在2007年由美國(guó)太平洋投資管理公司執(zhí)行董事麥卡利首次提出并被廣泛使用，也被稱為平行銀行系統(tǒng)，包括投資銀行、對(duì)沖基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券保險(xiǎn)公司、結(jié)構(gòu)性投資工具（SIV）等非銀行金融機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)通常從事放款，也接受抵押，是通過(guò)杠桿操作持有大量證券、債券和復(fù)雜金融工具的金融機(jī)構(gòu)。

　　在我國(guó)，影子銀行的概念此前一直存在爭(zhēng)議。除地下錢莊、小額貸款公司、私募投資等非銀行金融貸款業(yè)務(wù)，理財(cái)產(chǎn)品等也一度被認(rèn)為是影子銀行的業(yè)務(wù)范疇。

　　2013年4月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)2012年報(bào)》，首次明確影子銀行的業(yè)務(wù)范圍——“從實(shí)踐看，我國(guó)絕大部分信用中介機(jī)構(gòu)都已納入監(jiān)管體系，并受到嚴(yán)格監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)所監(jiān)管的六類非銀行金融機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)、商業(yè)銀行理財(cái)?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)不屬于影子銀行。”

　　去年年底發(fā)布的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知》，將影子銀行體系分為三部分：一是不持有金融牌照、完全無(wú)監(jiān)管的信用中介機(jī)構(gòu)，包括新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)等。二是不持有金融牌照、存在監(jiān)管不足的信用中介機(jī)構(gòu)，包括融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司等。三是機(jī)構(gòu)持有金融牌照、但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，包括貨幣市場(chǎng)基金、資產(chǎn)證券化、部分理財(cái)業(yè)務(wù)等。

　　“形象地講，國(guó)外的影子銀行是商業(yè)銀行主體外的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)，是自然而然的‘影子’；我國(guó)將這個(gè)概念定義為游離在銀行監(jiān)管系統(tǒng)之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問(wèn)題的信用中介體機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)，即不知底細(xì)的‘黑影’。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院副院長(zhǎng)田利輝接受記者采訪時(shí)表示，“影子”天生沒(méi)有罪惡，所謂“黑影”也只是信息不夠充分而已。

　　為什么會(huì)產(chǎn)生影子銀行？田利輝表示，中國(guó)的影子銀行是金融市場(chǎng)化的必然結(jié)果，其規(guī)模大的原因是我國(guó)金融定價(jià)體系扭曲，存貸款利差長(zhǎng)期過(guò)大。

　　2、影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)有多大

　　在中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，民間借貸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展提供了支持。在一定程度上，影子銀行是我國(guó)金融體系的有益補(bǔ)充。但是，影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。民間借貸利率高于銀行一直不是什么秘密，影子銀行存在的風(fēng)險(xiǎn)又該怎么看待呢？

　　樂(lè)觀者認(rèn)為，中國(guó)影子銀行的存在，是對(duì)目前國(guó)有銀行壟斷局面的有益補(bǔ)充；但悲觀者則認(rèn)為，中國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)非常高，未來(lái)三至五年內(nèi)，可能會(huì)對(duì)銀行業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性產(chǎn)生重大負(fù)面影響。

　　“影子銀行不是妖怪猛獸，它繞開(kāi)一些對(duì)金融機(jī)構(gòu)的過(guò)度監(jiān)管，為中小企業(yè)從某種程度上解決融資問(wèn)題。”上海交通大學(xué)中國(guó)金融研究院副院長(zhǎng)嚴(yán)弘認(rèn)為，影子銀行的產(chǎn)生源于現(xiàn)有金融體系的不完善，對(duì)于人們對(duì)影子銀行可能對(duì)整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)金融體系造成影響的擔(dān)憂，他坦言不需過(guò)度擔(dān)心。

　　田利輝表示，中國(guó)的影子銀行，推動(dòng)了利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，有助于提高我國(guó)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力。其貢獻(xiàn)在于提供競(jìng)爭(zhēng)，并以市場(chǎng)方式調(diào)節(jié)資金配置，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該允許的參與者。其風(fēng)險(xiǎn)在于在監(jiān)管不作為的背景下，有人會(huì)非法集資然后亡命天涯，一些投資者可能會(huì)傾家蕩產(chǎn)。

　　中國(guó)工商銀行行長(zhǎng)易會(huì)滿認(rèn)為，影子銀行是傳統(tǒng)銀行體制的有益補(bǔ)充，中國(guó)影子銀行規(guī)模約20萬(wàn)億元左右，約占GDP的30%，資產(chǎn)量相對(duì)較小，大部分有實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，主要是信用類產(chǎn)品，比較簡(jiǎn)單，且大部分處于監(jiān)管之內(nèi)。

　　但是，此前中國(guó)社會(huì)科學(xué)院發(fā)布的《中國(guó)金融監(jiān)管報(bào)告2013》卻把影子銀行問(wèn)題列為我國(guó)金融監(jiān)管改革面臨的首要問(wèn)題。報(bào)告認(rèn)為，由于影子銀行與傳統(tǒng)銀行業(yè)的緊密關(guān)系，這種風(fēng)險(xiǎn)可能威脅到中國(guó)的金融穩(wěn)定。另外，影子銀行規(guī)模的擴(kuò)大很可能導(dǎo)致一系列問(wèn)題，如信貸規(guī)模過(guò)度擴(kuò)張、信貸監(jiān)管政策失效、影響傳統(tǒng)貨幣政策的有效性及導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生等。

　　銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星表示，影子銀行是正規(guī)金融體系的重要補(bǔ)充，但其快速發(fā)展，也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)的積累，一旦失控可能形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至威脅整個(gè)銀行體系及整個(gè)金融體系的安全。影子銀行對(duì)金融安全的潛在和現(xiàn)實(shí)威脅是長(zhǎng)期的，對(duì)金融監(jiān)管的挑戰(zhàn)也是長(zhǎng)期的。

　　3、用監(jiān)管看清影子銀行

　　影子銀行由于在運(yùn)行過(guò)程中缺乏透明性，使其積累了很多潛在風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)不少人的擔(dān)憂和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控的呼吁。嚴(yán)弘坦言，人們對(duì)影子銀行的擔(dān)心正是因?yàn)榭床磺逅哪樱笆艿谋O(jiān)管比較少，同時(shí)對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)也比較匱乏”。

　　嚴(yán)弘認(rèn)為，要真正治理和監(jiān)督好影子銀行，需要對(duì)整個(gè)金融體系進(jìn)行比較徹底的梳理和改革；讓“銀行做銀行應(yīng)該做的事”，比如加快利率市場(chǎng)化的步伐、加快發(fā)展資本市場(chǎng)，為投資者提供更多的金融工具和投資工具，而不是一味提供理財(cái)產(chǎn)品。

　　在田利輝看來(lái)，影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)信息收集，進(jìn)行事前監(jiān)管，事后合理應(yīng)對(duì)。

　　專家表示，影子銀行畢竟是金融創(chuàng)新，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，要鼓勵(lì)其發(fā)展。要加強(qiáng)監(jiān)管，提高信息透明度，賣方應(yīng)將產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)告知投資者，并加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)者的金融教育。對(duì)影子銀行產(chǎn)品，提供運(yùn)作規(guī)范，引導(dǎo)其有序發(fā)展。

　　面對(duì)日益壯大的影子銀行，有關(guān)方面的監(jiān)管也一直在跟進(jìn)。銀監(jiān)會(huì)去年3月下發(fā)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》，對(duì)銀行資金直接或間接投資于“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”進(jìn)行全面規(guī)范，要求銀行實(shí)現(xiàn)每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)一一對(duì)應(yīng)，停止資產(chǎn)池運(yùn)作模式，標(biāo)志著監(jiān)管層對(duì)影子銀行的全面監(jiān)管。今年1月，銀監(jiān)會(huì)召開(kāi)2014年監(jiān)管工作會(huì)議，特別提出要對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、小貸公司和融資性擔(dān)保公司四種業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范，其監(jiān)管精神和《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知》暗合，意味著中國(guó)式影子銀行被勒上“韁繩”……

　　銀監(jiān)會(huì)主席尚福林表示，盡管影子銀行存在一些問(wèn)題，但風(fēng)險(xiǎn)基本可控。監(jiān)管上，將嚴(yán)格監(jiān)管理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售和資金投向，同時(shí)防止影子銀行風(fēng)險(xiǎn)波及銀行體系。（光明日?qǐng)?bào)記者 陳 晨）

　　專家觀點(diǎn)

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇：對(duì)影子銀行的各類產(chǎn)品要進(jìn)行細(xì)分，區(qū)別管理，發(fā)揮其積極作用，消除風(fēng)險(xiǎn)。要允許更多民間資本進(jìn)入金融業(yè)，豐富企業(yè)的融資渠道。

　　中國(guó)社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛：對(duì)于影子銀行，不能簡(jiǎn)單以強(qiáng)化監(jiān)管或取締了事，應(yīng)以監(jiān)管體系自身的優(yōu)化為前提，逐步取消一些不符合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展要求的管制措施，逐步提高宏觀調(diào)控政策的透明度。

　　央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成：對(duì)影子銀行最需要的是監(jiān)測(cè)、分析，判斷有沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。要積極引導(dǎo)影子銀行向好的方向發(fā)展，監(jiān)控有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　中國(guó)社科院國(guó)際金融研究室副主任張明：對(duì)中國(guó)影子銀行發(fā)展所形成的風(fēng)險(xiǎn)宜疏不宜堵，目前中國(guó)影子銀行資金主要投向房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施以及中小企業(yè)融資，如果對(duì)影子銀行管控過(guò)于嚴(yán)苛，可能會(huì)影響這些領(lǐng)域的融資行為。（陳晨整理）