【中國經濟放眼看·權威解析】

　　在今年兩會的記者會上，國務院總理李克強明確表示，對影子銀行等金融風險正加強監(jiān)管，已排出時間表，推進監(jiān)管措施；前不久，銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行保理業(yè)務管理暫行辦法》，被視為中央收緊影子銀行系統(tǒng)的又一舉措……影子銀行正受到越來越多的關注和重視。不少人認為，中國的影子銀行是把雙刃劍，既能幫助金融系統(tǒng)更高效運行，又因積累系統(tǒng)性風險，加劇了金融體系的脆弱性。影子銀行是什么？它會帶來哪些風險？又該如何管控？

　　1、何謂影子銀行

　　影子銀行系統(tǒng)的概念最早在2007年由美國太平洋投資管理公司執(zhí)行董事麥卡利首次提出并被廣泛使用，也被稱為平行銀行系統(tǒng)，包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、結構性投資工具（SIV）等非銀行金融機構。這些機構通常從事放款，也接受抵押，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復雜金融工具的金融機構。

　　在我國，影子銀行的概念此前一直存在爭議。除地下錢莊、小額貸款公司、私募投資等非銀行金融貸款業(yè)務，理財產品等也一度被認為是影子銀行的業(yè)務范疇。

　　2013年4月，銀監(jiān)會發(fā)布《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會2012年報》，首次明確影子銀行的業(yè)務范圍——“從實踐看，我國絕大部分信用中介機構都已納入監(jiān)管體系，并受到嚴格監(jiān)管，銀監(jiān)會所監(jiān)管的六類非銀行金融機構及其業(yè)務、商業(yè)銀行理財等表外業(yè)務不屬于影子銀行。”

　　去年年底發(fā)布的《國務院辦公廳關于加強影子銀行監(jiān)管有關問題的通知》，將影子銀行體系分為三部分：一是不持有金融牌照、完全無監(jiān)管的信用中介機構，包括新型網絡金融公司、第三方理財機構等。二是不持有金融牌照、存在監(jiān)管不足的信用中介機構，包括融資性擔保公司、小額貸款公司等。三是機構持有金融牌照、但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務，包括貨幣市場基金、資產證券化、部分理財業(yè)務等。

　　“形象地講，國外的影子銀行是商業(yè)銀行主體外的機構和業(yè)務，是自然而然的‘影子’；我國將這個概念定義為游離在銀行監(jiān)管系統(tǒng)之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體機構和業(yè)務，即不知底細的‘黑影’。”南開大學金融發(fā)展研究院副院長田利輝接受記者采訪時表示，“影子”天生沒有罪惡，所謂“黑影”也只是信息不夠充分而已。

　　為什么會產生影子銀行？田利輝表示，中國的影子銀行是金融市場化的必然結果，其規(guī)模大的原因是我國金融定價體系扭曲，存貸款利差長期過大。

　　2、影子銀行的風險有多大

　　在中小企業(yè)的生產經營過程中，民間借貸為實體經濟的快速發(fā)展提供了支持。在一定程度上，影子銀行是我國金融體系的有益補充。但是，影子銀行的風險也不容忽視。民間借貸利率高于銀行一直不是什么秘密，影子銀行存在的風險又該怎么看待呢？

　　樂觀者認為，中國影子銀行的存在，是對目前國有銀行壟斷局面的有益補充；但悲觀者則認為，中國影子銀行的風險非常高，未來三至五年內，可能會對銀行業(yè)的財務穩(wěn)健性產生重大負面影響。

　　“影子銀行不是妖怪猛獸，它繞開一些對金融機構的過度監(jiān)管，為中小企業(yè)從某種程度上解決融資問題。”上海交通大學中國金融研究院副院長嚴弘認為，影子銀行的產生源于現(xiàn)有金融體系的不完善，對于人們對影子銀行可能對整個實體經濟乃至整個金融體系造成影響的擔憂，他坦言不需過度擔心。

　　田利輝表示，中國的影子銀行，推動了利率市場化的進程，有助于提高我國商業(yè)銀行的競爭力。其貢獻在于提供競爭，并以市場方式調節(jié)資金配置，是市場經濟應該允許的參與者。其風險在于在監(jiān)管不作為的背景下，有人會非法集資然后亡命天涯，一些投資者可能會傾家蕩產。

　　中國工商銀行行長易會滿認為，影子銀行是傳統(tǒng)銀行體制的有益補充，中國影子銀行規(guī)模約20萬億元左右，約占GDP的30%，資產量相對較小，大部分有實體經濟支撐。與發(fā)達國家相比，主要是信用類產品，比較簡單，且大部分處于監(jiān)管之內。

　　但是，此前中國社會科學院發(fā)布的《中國金融監(jiān)管報告2013》卻把影子銀行問題列為我國金融監(jiān)管改革面臨的首要問題。報告認為，由于影子銀行與傳統(tǒng)銀行業(yè)的緊密關系，這種風險可能威脅到中國的金融穩(wěn)定。另外，影子銀行規(guī)模的擴大很可能導致一系列問題，如信貸規(guī)模過度擴張、信貸監(jiān)管政策失效、影響傳統(tǒng)貨幣政策的有效性及導致系統(tǒng)性風險的產生等。

　　銀監(jiān)會副主席王兆星表示，影子銀行是正規(guī)金融體系的重要補充，但其快速發(fā)展，也帶來了風險的積累，一旦失控可能形成系統(tǒng)性風險，甚至威脅整個銀行體系及整個金融體系的安全。影子銀行對金融安全的潛在和現(xiàn)實威脅是長期的，對金融監(jiān)管的挑戰(zhàn)也是長期的。

　　3、用監(jiān)管看清影子銀行

　　影子銀行由于在運行過程中缺乏透明性，使其積累了很多潛在風險，引發(fā)不少人的擔憂和對風險管控的呼吁。嚴弘坦言，人們對影子銀行的擔心正是因為看不清它的模樣，“受的監(jiān)管比較少，同時對投資者權益的保護也比較匱乏”。

　　嚴弘認為，要真正治理和監(jiān)督好影子銀行，需要對整個金融體系進行比較徹底的梳理和改革；讓“銀行做銀行應該做的事”，比如加快利率市場化的步伐、加快發(fā)展資本市場，為投資者提供更多的金融工具和投資工具，而不是一味提供理財產品。

　　在田利輝看來，影子銀行的風險需要監(jiān)管機構加強信息收集，進行事前監(jiān)管，事后合理應對。

　　專家表示，影子銀行畢竟是金融創(chuàng)新，在風險可控的前提下，要鼓勵其發(fā)展。要加強監(jiān)管，提高信息透明度，賣方應將產品風險告知投資者，并加強對消費者的金融教育。對影子銀行產品，提供運作規(guī)范，引導其有序發(fā)展。

　　面對日益壯大的影子銀行，有關方面的監(jiān)管也一直在跟進。銀監(jiān)會去年3月下發(fā)《關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》，對銀行資金直接或間接投資于“非標準化債權資產”進行全面規(guī)范，要求銀行實現(xiàn)每個理財產品與所投資資產一一對應，停止資產池運作模式，標志著監(jiān)管層對影子銀行的全面監(jiān)管。今年1月，銀監(jiān)會召開2014年監(jiān)管工作會議，特別提出要對理財業(yè)務、信托業(yè)務、小貸公司和融資性擔保公司四種業(yè)務的風險進行防范，其監(jiān)管精神和《國務院辦公廳關于加強影子銀行監(jiān)管有關問題的通知》暗合，意味著中國式影子銀行被勒上“韁繩”……

　　銀監(jiān)會主席尚福林表示，盡管影子銀行存在一些問題，但風險基本可控。監(jiān)管上，將嚴格監(jiān)管理財產品設計、銷售和資金投向，同時防止影子銀行風險波及銀行體系。（光明日報記者 陳 晨）

　　專家觀點

　　中央財經大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇：對影子銀行的各類產品要進行細分，區(qū)別管理，發(fā)揮其積極作用，消除風險。要允許更多民間資本進入金融業(yè)，豐富企業(yè)的融資渠道。

　　中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛：對于影子銀行，不能簡單以強化監(jiān)管或取締了事，應以監(jiān)管體系自身的優(yōu)化為前提，逐步取消一些不符合市場競爭與發(fā)展要求的管制措施，逐步提高宏觀調控政策的透明度。

　　央行調查統(tǒng)計司司長盛松成：對影子銀行最需要的是監(jiān)測、分析，判斷有沒有風險。要積極引導影子銀行向好的方向發(fā)展，監(jiān)控有關風險，更好地服務實體經濟發(fā)展。

　　中國社科院國際金融研究室副主任張明：對中國影子銀行發(fā)展所形成的風險宜疏不宜堵，目前中國影子銀行資金主要投向房地產、基礎設施以及中小企業(yè)融資，如果對影子銀行管控過于嚴苛，可能會影響這些領域的融資行為。（陳晨整理）