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股權眾籌專項整治:發展新經濟、培育新動能

2016-11-01 14:49 來源:光明網-理論頻道  我有話說
2016-11-01 14:49:44來源:光明網-理論頻道作者:責任編輯:張鑫

  二、當前互聯網股權融資行業在發展中存在的問題

  結合《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》和《股權眾籌風險專項整治工作實施方案》來看,中國目前并未能有合法運行的純粹公募的“股權眾籌”,而互聯網股權融資的另一個組成部分互聯網非公開股權融資在現實運行中也有一定問題和隱患:

  1、平臺不能有效督促融資者真實、全面的向投資者公開相應信息,阻礙投資者進行準確的判斷,阻礙市場功能的發揮。信息的不對稱則是道德風險與逆向選擇滋生的溫床。互聯網金融發展的基礎,正是其依賴大數據等信息技術相對于傳統金融能夠更有效的獲取信息,處理信息,準確把握信用風險與信息間的邏輯關系。誠然,股權眾籌平臺不可能像銀行等機構一樣在線下進行細致入微的調研。但通過大數據,以往的交易資料,對項目方提供可靠性進行分析評級,提供平臺自身能收集到的信息仍是必要的,更不能為了沖業績吸引投資,而以平臺的名義盲目對項目方提供的信息做出保證、承諾負責。

  2、平臺對投資者的風險揭示不充分,對投資者風險識別、承受能力的審查不全面,導致不合格的投資者參與項目,暴露于超出其承受能力的風險之中。近年來,互聯網在我國快速普及,據統計初中及以下學歷網民約占38.3%。目前絕大多數平臺對金融消費者適當性審核的過程十分簡單,使金融消費者的適當性驗證流于形式。而目前對于平臺在此方面所要承擔的責任缺少明確的規定,也導致平臺行事懈怠。

  3、消費者個人隱私和信息系統安全面臨挑戰。互聯網非公開股權融資作為互聯網金融的業態之一,離不開可靠穩健的互聯網信息設備系統。而部分平臺急于求成,將大部分資金用于廣告、引入大項目等面子工程,而拖延信息系統安全建設等不明顯的工作,導致平臺遭遇木馬黑客等攻擊,造成重大損失。

  4、項目欺詐風險。項目欺詐問題因項目方、股權眾籌平臺方、領投人、投資人彼此之間的信息不對稱造成,故而自互聯網非公開股權融資平臺伊始便被討論不止,成為了重點規制的對象。項目欺詐導致投資人無法充分地了解項目真實背景以及融資方全面的資料,導致其在做投資決策時,作出錯誤的、不合理的行為,從而加大投資人的風險,損害其利益。解決項目欺詐問題的核心是緩解信息不對稱問題對股權眾籌項目中多方利益的不利影響。完善信息披露制度、建立健全的信用機制是能夠解決項目欺詐問題的兩大法寶。

  三、《實施方案》指導下的股權眾籌監管路徑

  《互聯網金融風險專項整治工作實施方案》出了新的監管理念——“穿透式”監管。當前互聯網金融快速發展,金融創新產品頻繁更迭,導致實際的產品、經營模式與已有法律法規脫節,成為監管套利的工具,風險的導火索。作為回應,《實施方案》的一大亮點是推出了“穿透式監管”。相比以往“牌照式”的監管方式,“穿透式”監管方法,根據業務實質,明確責任,認定業務屬性和應執行的相應行為規則與監管規定。但也相應的提升了監管機構的自由裁量空間和認定難度。監管對象的鑒別,實質重于形式,不論傳統金融機構還是互聯網企業,只要實質上做了金融業務,政策、規則、標準就應一致,以實現保障新老金融業態間的公平競爭,避免監管套利和風險漏洞的形成。

  綜合分析“穿透式”監管精神,可采取如下進路和措施。

  1、信息工具的進路。金融的交易是信用的交易,其核心是金錢的時間價值。在市場中,信用的風險主要是由于交易主體的信息不對稱而產生的道德風險和逆向選擇。因而,只有強化對于信息披露的規則設立和監管,完善信息的傳播流通機制,充分利用云計算、互聯網通信、大數據等,從制度上和技術上緩解交易主體間的信息對稱,提升信息供給,降低信息獲取成本,為締造公開透明的股權眾籌市場價格形成機制提供條件。

  2、金融消費者權益保護的進路。保障金融消費者的合法權益,并不僅僅是為了服務金融消費者,也是為了互聯網金融行業的持續健康發展。只有消費者的權益得到充分保護和尊重,才能保障市場機制的正常運行,保障形成公正的價格機制,保障良好的市場競爭秩序,最終通過消費者的自由判斷與選擇,透過優勝劣汰的市場機制,實現行業的健康可持續發展。

  3、利用大數據技術建立行業信用庫。股權眾籌的內在邏輯是對信息的利用,所以在股權眾籌當中,包括在其他互聯網金融平臺當中,必須要借助信息機制,才能夠更好地實現價格機制,從而促成互聯網金融產品的交易,包括互聯網股權融資項目的每一筆交易。在這一點上貴陽眾籌金融交易所是很好的示范。貴陽眾籌金融交易所開展以來,有近500個項目進行競賽,最終有100個項目入選,至今為止未出現項目欺詐和跑路的現象。貴陽自身成立了一個基于大數據的風控體系和征信平臺,實則上是一種監管平臺。該平臺能夠防止項目欺詐,為在眾籌金融交易所掛牌的企業提供了可靠的保障。

  4、要實現對股權眾籌行業的有效規制,促進行業的健康發展,離不開對其風險邏輯的理解和適應。互聯網金融的時代,股權眾籌有其獨特的風險規制邏輯:參與者越多,越能有效的分攤損失,每個參與者所面對的風險就越小,這是對傳統邏輯的顛覆。相較于傳統金融機構,互聯網金融平臺,通過電子合同等方式,能夠更高效低成本的進行注冊登記。使用等額的金融資產,互聯網金融投資者能夠以更小的單筆投資者,進行更多元分散的投資,以此獲得更穩健的回報收益。從另一個角度,私募中對于公開推介宣傳的禁止,也會阻礙項目獲得足夠的投資者,降低融資效率。因此,可以參照國外立法經驗,結合互聯網股權眾籌的情況可設立公開宣傳安全港,適當放寬投資者數量限制。

  以這四種路徑的結合為核心理念,完善市場準入和退出機制,構建風險預警體系,促進行業協會和自律組織建設,強化金融消費者教育,推動股權眾籌行業健康可持續的發展。

[責任編輯:張鑫]

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