?張茉楠：“盤活存量”需要金融與實(shí)體聯(lián)動(dòng)

　　今年以來，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑，以及債務(wù)率飆升的背景下，大量資金更是在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)。不斷攀升的社會(huì)融資總量以及表外融資、債券融資的大幅增長，與持續(xù)下行的經(jīng)濟(jì)增速和宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出形成了極大的反差和背離，釋放出來的貨幣并未進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是在金融和虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)自我循環(huán)，導(dǎo)致“金融空轉(zhuǎn)”之勢(shì)愈演愈烈，其中大量資金逐利房地產(chǎn)領(lǐng)域，因?yàn)榉康禺a(chǎn)價(jià)格的持續(xù)攀升為資本提供了持續(xù)不斷的投資回報(bào)。

　　存量能不能盤活根本取決于實(shí)體。近年來，由于要素紅利的減少，勞動(dòng)力、土地價(jià)格上漲、人民幣升值，以及國際金融危機(jī)打破中國“大進(jìn)大出”的發(fā)展模式，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤率越來越薄，這也是大量資本之所以沉淀于地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)和影子銀行體系的深層次原因。因此，“盤活存量”不能只動(dòng)金融不動(dòng)實(shí)體，須加快不良資產(chǎn)清理，淘汰落后產(chǎn)能，在市場(chǎng)機(jī)制的倒逼下，加快企業(yè)技術(shù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐，真正把“實(shí)業(yè)立國”上升到國家的戰(zhàn)略層面。只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)活了，金融資源錯(cuò)配的局面才可能被扭轉(zhuǎn)，存量才可能真正被盤活。 【詳細(xì)】

　　?周莉萍：盤活貨幣存量須調(diào)整利益格局

　　盤活資金無非就是讓沉淀的資金流動(dòng)，流向?qū)崒?shí)在在的既有商業(yè)效益又有社會(huì)效益的企業(yè)，從而提高資金整體使用效率。直接融資是目前能直接盤活貨幣存量的主要渠道。目前國內(nèi)股市低迷、債市不活躍，大量的民間資金無處可去，大量的中小企業(yè)、小微企業(yè)缺乏資金支持。由于缺乏合法途徑，企業(yè)之間、企業(yè)與個(gè)人之間的拆借(放)被嚴(yán)格禁止，沒有靈活合理的工具直接交易。少量高收益的證券只是金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的專利，個(gè)人投資者不能直接投資。因此，讓更多的企業(yè)和個(gè)人能直接通過貨幣市場(chǎng)的合法金融工具(如商業(yè)票據(jù)等)進(jìn)行交易，是直接融資市場(chǎng)盤活貨幣存量的主要發(fā)展方向。

　　以往的貨幣存量之所以沒有被盤活，在于已有的市場(chǎng)制度、融資通道使很多個(gè)人和機(jī)構(gòu)輕易地從中輪轉(zhuǎn)獲利，原始資金的盈余方和最終的資金使用者之間的中介環(huán)節(jié)過多，資金成本過高。顯然，既有的市場(chǎng)獲利者沒有內(nèi)在動(dòng)力按照“國十條”的指導(dǎo)意見改變現(xiàn)狀。因此，要真正盤活貨幣存量、集中提高資金配置效率，必須從制度上打破現(xiàn)有的利益格局。所有在理論上通行的盤活貨幣存量的方式，也只有通過實(shí)質(zhì)性的制度供給才能生效。 【詳細(xì)】