調(diào)整的第三階段面臨多重任務(wù)。一是要在經(jīng)濟(jì)減速環(huán)境下，較大程度地消化上游工業(yè)部門與房地產(chǎn)等行業(yè)失衡因素，使早先累積的過度產(chǎn)能與庫存大體得到釋放。二是借助市場出清機(jī)制與政策調(diào)節(jié)功能，使金融部門早先積累的高杠桿與高債務(wù)風(fēng)險得到控制與階段性化解。三是把結(jié)構(gòu)性改革與短期宏調(diào)政策選擇結(jié)合起來，推動宏調(diào)架構(gòu)開始朝更加科學(xué)化方向轉(zhuǎn)型。第三階段調(diào)整任務(wù)大體完成后，中國經(jīng)濟(jì)有望迎來新一輪自主經(jīng)濟(jì)增長。

　　堅持改革調(diào)整的政策方針取向

　　與上述觀察思路相一致，可提出幾點政策建議。首先，仍需進(jìn)一步明確堅持改革調(diào)整的政策方針取向。在調(diào)整深化階段，各種深層矛盾和風(fēng)險會進(jìn)一步外化釋放，呼吁重手刺激的壓力會增加，失衡調(diào)整功虧一簣的風(fēng)險仍然存在。應(yīng)繼續(xù)堅守十八大以來結(jié)構(gòu)性改革優(yōu)先目標(biāo)，保持定力，積極作為，力爭改革調(diào)整的最終成功。

　　其次，需適度下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速底線目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)調(diào)整時期確定目標(biāo)增速底線，不僅要考慮潛在增速變化的可能因素，還要考慮調(diào)整存量失衡的非常態(tài)因素影響。由于消化過剩產(chǎn)能與調(diào)減過高杠桿難免釋放減速效應(yīng)，失衡調(diào)整期應(yīng)允許經(jīng)濟(jì)增速一定程度地暫時低于潛在增速。考慮各方面情況，或許可將目標(biāo)經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)到7%上下。適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)體制新環(huán)境，政府對經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，應(yīng)更多從預(yù)測性和指導(dǎo)性角度加以闡釋，適度淡化其早先包含的指令性或剛性效力。

　　再次，貨幣政策需適當(dāng)重視運用總量工具，尤其需考慮采用普遍降準(zhǔn)等，以維持貨幣與流動性總量的穩(wěn)健增長。這既是對早先超常存準(zhǔn)率管制的逐步退出之舉，又是利用市場化手段穩(wěn)增長的自然合理之策，有助于相對瘦身央行資產(chǎn)負(fù)債表，并為利率市場化改革提供配套條件。全面降準(zhǔn)無疑需審慎穩(wěn)妥，關(guān)鍵是保持廣義貨幣和流動性總量的動態(tài)適度增長，嚴(yán)防貨幣過度擴(kuò)張與通脹卷土重來。

　　又次，要綜合施策治理金融市場失衡因素與潛在風(fēng)險。適合調(diào)整意味著預(yù)算約束硬化。有關(guān)部門應(yīng)允許特定影子銀行產(chǎn)品違約，允許部分資不抵債的融資方破產(chǎn)重組，打破剛性兌付預(yù)期，以提升市場風(fēng)險意識。同時需采用破立結(jié)合、堵疏結(jié)合的思路化解金融風(fēng)險。

　　最后，要對小概率事件沖擊未雨綢繆。良好基本面條件與穩(wěn)健政策方針，實乃我國平順完成本輪調(diào)整的堅實保障，然而也無法排除內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生超預(yù)期不利變化的可能性。要高度關(guān)注早先失衡比較嚴(yán)重的個別地區(qū)和部門在“洪水”過后局部出現(xiàn)的“管涌”風(fēng)險，同時要警惕外部環(huán)境變化可能帶來的沖擊。