作者：田 軒（清華大學五道口金融學院副院長、教育部“長江學者”特聘教授）

　　銀行業理財登記托管中心不久前發布了《中國銀行業理財市場半年報告（2023年上）》，系統總結了2023年上半年我國銀行業理財市場情況。當前，銀行理財市場對于金融市場功能發揮，具有“雙肩挑”的重要作用，在資產端為實體經濟融資構筑起重要通道，在負債端為投資者創造可持續的價值回報。

　　隨著我國金融監管筑底線、防風險思路的不斷深化與延伸，近年來，我國銀行理財業務在監管制度不斷完善的基礎上，基本告別了過去爆發式的規模擴張，業務發展逐步走向規范化。制度層面，隨著“資管新規”下一系列配套制度相繼出臺，銀行理財整體監管架構更加成熟，業務運行機制更加健康有序。風控層面，“剛性兌付”、多層嵌套、“影子銀行”等存續問題逐步改善，業務風險防控能力有了明顯提升。產品層面，除傳統產品外，銀行理財進一步豐富現金管理類產品、養老理財產品等品類，拓展代銷渠道，推出了面向中小銀行、村鎮銀行等多種產品選擇，并通過推出“跨境通”等業務、成立合資公司等進一步加大海外布局。根據《中國銀行業理財市場半年報告（2023年上）》的數據，截至今年6月底，我國凈值型理財產品存續規模24.31萬億元，占比為95.94%，較去年同期增加0.85個百分點。

　　在實現自身做優做強的同時，銀行理財促進實體經濟實現創新、協調、綠色、開放、共享高質量發展的功能不斷強化。截至2023年6月末，銀行理財產品支持實體經濟資金規模約19萬億元。長三角、京津冀、西部大開發、粵港澳大灣區等重點區域理財產品資金規模超過5000億元，ESG主題理財產品存續規模達1586億元，投向綠色債券規模超2300億元。銀行理財作為我國規模最大的資管產品，統籌好服務實體經濟高質量發展與服務共同富裕兩大目標，實現好商業銀行穩健經營和資本市場高效運行的平衡，是新時期的新使命、新目標。

　　客觀上看，對標更高水平的發展目標，我國銀行理財仍面臨亟待解決的結構性問題。首先，銀行理財業務的投資者仍以個人投資者為主，占比超過95%。個人投資者專業能力不強，風險意識及防控能力不足，這對于市場長期穩定將產生一定影響。其次，目前銀行理財權益性投資產品占比仍然較低，僅3.14%，且規模未呈現明顯增長，直接融資比重提升工作任重道遠。最后，銀行理財凈值型產品轉型面臨阻力。仍有部分存續產品未完成轉移，2022年底，仍有278家銀行機構有存續理財產品，規模達5.41萬億元，占比達19.57%。由于銀行理財與貨幣基金、債券基金、債券市場等存在傳導機制，隨著外部宏觀環境及政策變動，可能出現“破凈潮”和“負反饋效應”，阻礙市場的凈值化轉型。對此，需要從多個方面作為重點抓手，進一步激活銀行理財服務實體經濟發展的功能和作用。

　　要豐富產品管線布局。重點加強權益投資策略產品供給，強化投研體系建設，并拓展與券商、基金、保險等機構的合作，強化資本市場、衍生品市場等的服務能力。加大養老理財產品業務拓展，助力我國養老體系建設。進一步加強對外開放，通過設立海外機構、推出跨境理財產品等方式，為投資者做好全球資產配置。

　　要將投資者適當性管理做深、做實。加強投資者教育，根據投資者風險偏好，提供與之相適應的產品和個性化、專業化服務。引導投資者逐漸消除剛兌預期，強化信息披露，增強投資者風險防范能力。

　　還應進一步提升服務實體經濟高質量發展的能力。根據我國新發展階段工作要求，聚焦產業轉型升級、科技創新、中小企業發展、低碳轉型、共同富裕等關鍵領域，精準對接實體經濟融資需求，引導資金投向重要環節、重點企業。

　　此外，要在產品和客戶兩端同時發力，加強風險管控。在實現理財產品規則規范化，強化理財機構流動性管理，加強內控管理和風險防控體系建設要求，嚴防市場風險、信用風險、操作風險的同時，健全投資者保護機制，在通過政策引導投資者風險防范理念的基礎上，加強法律法規建設，暢通投資者維權通道，提高對市場違法違規行為的處罰力度。