作者：田 軒（清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長、教育部“長江學(xué)者”特聘教授）

　　銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行牟痪们鞍l(fā)布了《中國銀行業(yè)理財(cái)市場半年報(bào)告（2023年上）》，系統(tǒng)總結(jié)了2023年上半年我國銀行業(yè)理財(cái)市場情況。當(dāng)前，銀行理財(cái)市場對于金融市場功能發(fā)揮，具有“雙肩挑”的重要作用，在資產(chǎn)端為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資構(gòu)筑起重要通道，在負(fù)債端為投資者創(chuàng)造可持續(xù)的價(jià)值回報(bào)。

　　隨著我國金融監(jiān)管筑底線、防風(fēng)險(xiǎn)思路的不斷深化與延伸，近年來，我國銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在監(jiān)管制度不斷完善的基礎(chǔ)上，基本告別了過去爆發(fā)式的規(guī)模擴(kuò)張，業(yè)務(wù)發(fā)展逐步走向規(guī)范化。制度層面，隨著“資管新規(guī)”下一系列配套制度相繼出臺，銀行理財(cái)整體監(jiān)管架構(gòu)更加成熟，業(yè)務(wù)運(yùn)行機(jī)制更加健康有序。風(fēng)控層面，“剛性兌付”、多層嵌套、“影子銀行”等存續(xù)問題逐步改善，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控能力有了明顯提升。產(chǎn)品層面，除傳統(tǒng)產(chǎn)品外，銀行理財(cái)進(jìn)一步豐富現(xiàn)金管理類產(chǎn)品、養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品等品類，拓展代銷渠道，推出了面向中小銀行、村鎮(zhèn)銀行等多種產(chǎn)品選擇，并通過推出“跨境通”等業(yè)務(wù)、成立合資公司等進(jìn)一步加大海外布局。根據(jù)《中國銀行業(yè)理財(cái)市場半年報(bào)告（2023年上）》的數(shù)據(jù)，截至今年6月底，我國凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模24.31萬億元，占比為95.94%，較去年同期增加0.85個(gè)百分點(diǎn)。

　　在實(shí)現(xiàn)自身做優(yōu)做強(qiáng)的同時(shí)，銀行理財(cái)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享高質(zhì)量發(fā)展的功能不斷強(qiáng)化。截至2023年6月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金規(guī)模約19萬億元。長三角、京津冀、西部大開發(fā)、粵港澳大灣區(qū)等重點(diǎn)區(qū)域理財(cái)產(chǎn)品資金規(guī)模超過5000億元，ESG主題理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)1586億元，投向綠色債券規(guī)模超2300億元。銀行理財(cái)作為我國規(guī)模最大的資管產(chǎn)品，統(tǒng)籌好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與服務(wù)共同富裕兩大目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)好商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營和資本市場高效運(yùn)行的平衡，是新時(shí)期的新使命、新目標(biāo)。

　　客觀上看，對標(biāo)更高水平的發(fā)展目標(biāo)，我國銀行理財(cái)仍面臨亟待解決的結(jié)構(gòu)性問題。首先，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的投資者仍以個(gè)人投資者為主，占比超過95%。個(gè)人投資者專業(yè)能力不強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)意識及防控能力不足，這對于市場長期穩(wěn)定將產(chǎn)生一定影響。其次，目前銀行理財(cái)權(quán)益性投資產(chǎn)品占比仍然較低，僅3.14%，且規(guī)模未呈現(xiàn)明顯增長，直接融資比重提升工作任重道遠(yuǎn)。最后，銀行理財(cái)凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型面臨阻力。仍有部分存續(xù)產(chǎn)品未完成轉(zhuǎn)移，2022年底，仍有278家銀行機(jī)構(gòu)有存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品，規(guī)模達(dá)5.41萬億元，占比達(dá)19.57%。由于銀行理財(cái)與貨幣基金、債券基金、債券市場等存在傳導(dǎo)機(jī)制，隨著外部宏觀環(huán)境及政策變動，可能出現(xiàn)“破凈潮”和“負(fù)反饋效應(yīng)”，阻礙市場的凈值化轉(zhuǎn)型。對此，需要從多個(gè)方面作為重點(diǎn)抓手，進(jìn)一步激活銀行理財(cái)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能和作用。

　　要豐富產(chǎn)品管線布局。重點(diǎn)加強(qiáng)權(quán)益投資策略產(chǎn)品供給，強(qiáng)化投研體系建設(shè)，并拓展與券商、基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的合作，強(qiáng)化資本市場、衍生品市場等的服務(wù)能力。加大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)拓展，助力我國養(yǎng)老體系建設(shè)。進(jìn)一步加強(qiáng)對外開放，通過設(shè)立海外機(jī)構(gòu)、推出跨境理財(cái)產(chǎn)品等方式，為投資者做好全球資產(chǎn)配置。

　　要將投資者適當(dāng)性管理做深、做實(shí)。加強(qiáng)投資者教育，根據(jù)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，提供與之相適應(yīng)的產(chǎn)品和個(gè)性化、專業(yè)化服務(wù)。引導(dǎo)投資者逐漸消除剛兌預(yù)期，強(qiáng)化信息披露，增強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

　　還應(yīng)進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的能力。根據(jù)我國新發(fā)展階段工作要求，聚焦產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、科技創(chuàng)新、中小企業(yè)發(fā)展、低碳轉(zhuǎn)型、共同富裕等關(guān)鍵領(lǐng)域，精準(zhǔn)對接實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，引導(dǎo)資金投向重要環(huán)節(jié)、重點(diǎn)企業(yè)。

　　此外，要在產(chǎn)品和客戶兩端同時(shí)發(fā)力，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控。在實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)則規(guī)范化，強(qiáng)化理財(cái)機(jī)構(gòu)流動性管理，加強(qiáng)內(nèi)控管理和風(fēng)險(xiǎn)防控體系建設(shè)要求，嚴(yán)防市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，健全投資者保護(hù)機(jī)制，在通過政策引導(dǎo)投資者風(fēng)險(xiǎn)防范理念的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)法律法規(guī)建設(shè)，暢通投資者維權(quán)通道，提高對市場違法違規(guī)行為的處罰力度。