熱點探析

　　作者：陳 歡 首都經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院

　　今年6月銀行間市場流動性急劇趨緊，一度引起市場共振，銀行、基金、券商、信托在內(nèi)的不少金融機構(gòu)受到不同程度的沖擊，也引起了銀行業(yè)內(nèi)的深入思考。筆者認為，“錢荒”也充分暴露了我國銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展進程中的制度性缺陷。

　　回顧“錢荒”，一個值得注意的現(xiàn)象是，不僅銀行受到了比較大的沖擊，而且基金、券商、信托等均受到不同程度的沖擊。以債券市場為例，流標事件頻發(fā)，6月6日在銀行間市場招標的6個月期農(nóng)發(fā)行貼現(xiàn)金融債流標。因此，除了銀行角度和宏觀經(jīng)濟角度外，從大金融的同業(yè)角度來看，同業(yè)業(yè)務(wù)的無序競爭加大了“錢荒”的共振。

　　第一，非銀行金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)超預(yù)期發(fā)展，社會融資渠道增多，分流銀行資金。包括信托、企業(yè)債以及理財產(chǎn)品在內(nèi)的非傳統(tǒng)融資在2013年上半年迅速增長，前5個月達到了全部社會融資的50%，其中信托收益買入返售業(yè)務(wù)則占到銀行表外業(yè)務(wù)的近一半，接近信托整體規(guī)模的十分之一。

　　第二，金融產(chǎn)品同質(zhì)化問題凸現(xiàn)，銀行資金集中償付風險加大。由于近年來商業(yè)銀行利潤同比增長年年攀升，導(dǎo)致投資者對商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模、市場排位和利潤率考核要求過高，眾多銀行受困于貸存比和資本充足率等監(jiān)管指標制約，更多將業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)向同業(yè)業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，同時追求資金期限錯配所帶來的收益。然而，大部分理財產(chǎn)品具有信息披露透明度低、以期限錯配作為主要盈利手段等特點，難以對其安全性和流動性進行監(jiān)管和預(yù)測。

　　第三，監(jiān)管政策收緊，銀行金融創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)行收入驟減。2012年，《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》正式實施，對銀行開展理財產(chǎn)品銷售活動進行了明確的規(guī)定，限制了銀行通過不規(guī)范宣傳擴大理財產(chǎn)品銷量的行為。2013年3月銀監(jiān)會8號文重申一貫強調(diào)的“堅持資金來源運用一一對應(yīng)原則”，對銀行理財資金直接或通過非銀行金融機構(gòu)、資產(chǎn)交易平臺等間接投資于“非標準化債權(quán)資產(chǎn)”進行了明確限制，使得銀行超短期滾動型理財產(chǎn)品發(fā)行驟減，收益率下降，對投資者吸引力減弱，理財產(chǎn)品收入方面的資金來源受到一定影響。

　　從以上三個原因可以看出，此次金融系統(tǒng)內(nèi)發(fā)生的“錢荒”事件，與近年來蓬勃發(fā)展起來的商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)有直接關(guān)系。同業(yè)業(yè)務(wù)作為順應(yīng)利率市場化和金融脫媒發(fā)展現(xiàn)狀下拓展的新型業(yè)務(wù)，近年受到各商業(yè)銀行的追捧，規(guī)模增長迅猛。但由于金融改革尚未全面突破，“利率市場化先遣軍”的同業(yè)業(yè)務(wù)在原有監(jiān)管制度的不適應(yīng)以及宏觀經(jīng)濟增速放緩、息差收益壓力增大等多重因素作用下，還存在一些不完善之處：

　　第一，交易對手方面，對各創(chuàng)新產(chǎn)品交易對手從準入標準評定到流動性風險和內(nèi)部控制風險評估等環(huán)節(jié)都較為薄弱；簽字人和公章有效性、授權(quán)書有效性、二級機構(gòu)獲得授權(quán)的證明的有效性等存在一定問題，導(dǎo)致業(yè)務(wù)發(fā)展失控。

　　第二，資產(chǎn)標的方面，部分業(yè)務(wù)投向國家限制性行業(yè)且業(yè)務(wù)期限未被授信期限完全覆蓋，導(dǎo)致信用風險增大。

　　第三，資金流向方面，業(yè)務(wù)中的本金流是否落賬到指定賬戶，融資方是否及時確認，收入流是否能追蹤確認合規(guī)、足額、逐筆進入中間業(yè)務(wù)收入或利息收入？這些監(jiān)督力度的不足，導(dǎo)致資金流動性緊張。

　　雖然“錢荒”事件給我國銀行業(yè)的流動性管理帶來了更大的難度，也給央行的貨幣政策有效性造成一定負面影響，但同業(yè)發(fā)展的趨勢不會逆轉(zhuǎn)。未來管理的關(guān)鍵，是建立起同業(yè)業(yè)務(wù)健康發(fā)展的體制機制。